概伦电子是全球知名的EDA 企业，主营制造类和设计类EDA、半导体器件特性测试仪器和半导工程服务等，相关产品已在全球领先的代工厂、存储器厂商等大量使用。概伦电子发布2022 年年报，结合公告信息，点评如下：

    　　2022 全年业绩符合预期，22Q4 单季度营收和利润环比实现增长。公司2022年营收2.79 亿元，同比+43.68%，营收高增长主要系半导体工程服务贡献，归母净利润4489 万元，同比+56.92%，扣非归母净利润3208 万元，同比+38.34%，毛利率86.37%，同比-5.59pcts，全年毛利率下降主要系毛利率相对较低的工程服务占比提升，净利率15.6%，同比+1.24pcts。单季度来看，公司22Q4 营收1.08 亿元，同比+56.22%/环比+77%，归母净利润1434 万元，同比+6.41%/环比+17.18%，扣非归母净利润782 万元，同比-28.44%/环比+10.06%，毛利率81.09%，同比-9.26pcts/环比-12.85pcts，净利率13.13%，同比-4.19pcts/环比-6.97pcts。

    　　全年境内客户营收首超境外，22 年一站式工程服务解决方案营收大幅增长。

    　　22 年公司境内客户收入占比55.75%，同比+8.12pcts，首次超过境外收入。

    　　22 年公司制造类EDA/设计类EDA/测试仪器/工程服务营收占比分别为37.6%/27.9%/22.1%/11.8%，其中一站式工程服务解决方案营收3290 万元，同比+410.4%，其中境内收入同比+240.6%，客户数量和单客收入双增长。

    　　制造类和设计类逐步规划全流程平台方案，扩大投资版图确保战略实现。制造类EDA 方面，公司预计23 年推出面向可制造性设计（DFM）的EDA 工具，未来望联合EDA 生态伙伴打造制造端全流程EDA 解决方案。设计类EDA方面，NanoDesigner 电路设计平台可提供全定制存储和模拟/混合信号IC 设计环境，即将推出数字仿真EDA 工具，并联合EDA 伙伴逐步建立数字全流程。公司投资了上海思尔芯、伴芯科技、启芯、新语、东方晶源、鸿之微、泛利科技等数家EDA 公司，为全流程解决方案落地奠定基础。

    　　投资建议。概伦电子是国内领先的EDA 厂商，前期在器件建模和电路仿真验证两大领域取得突破，未来将逐步向全流程EDA 厂商发展。我们预计23-25年公司营业收入为3.9/5.38/7.34 亿元，考虑到23-25 年股份支付费用为0.42/0.31/0.17 亿元，表观归母净利润为0.16/0.48/0.89 亿元，对应EPS 为0.04/0.11/0.21 元，对应PE 为1015.5/343.1/186.4 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：技术迭代风险、研发失败的风险、市场竞争加剧的风险、产品竞争力降低的风险、宏观环境风险、知识产权侵权的风险。