核心逻辑：公司作为国内EDA优势企业，并购与研发并举是发展的主旋律，并购的速度与规模，产品的全流程覆盖情况、工艺节点、迭代速度、生态圈的建立是公司发展的重要衡量指标。

    EDA产品布局全面，并购与研发并举共促发展公司主要产品包括制造类EDA、设计类EDA、器件测试系统和一站式技术开发，在过往的发展历程中，创新与收购并举，于2010至2023年完成了3次并购；持股较为集中，截止至公司2025年前三季度，前6大股东持股比例达59.7%，管理层专业背景出身经验丰富，董事长刘志宏为香港大学电子电气工程博士；营业收入稳定增长，2020-2024年公司营业收入CAGR达32.13%；研发力度大，2023/2024年公司研发费用率分别为71.1%/64.8%。EDA工具授权为公司主要收入，2020年至2024年集成电路设计类EDA收入占比由37.55%上升至57.21%。

    EDA贯穿集成电路设计与制造，并购是行业大势EDA提升了电路设计效率，并实现原理图从2D到3D的进步，贯穿集成电路设计与制造环节，与IP授权一同在集成电路产业链中处于上游位置。全球EDA市场规模稳步增长，据Precedence Research的研究，全球EDA市场规模在2025年约为145.5亿美元，预计将从2026年的158.9亿美元增长到2034年的321.5亿美元，2025年至2034年CARG为9.21%。据《EDA产业发展新态势》（刘伟平等，2025），EDA主要集中于美国和亚太地区，2023年北美地区EDA工具市场占比为42.5%，亚太为36%，且EDA是仅凭美国本土产业就能对中国形成制约的环节。根据TrendForce的数据，2024年Synopsys、Cadence和西门子EDA分别占据32%、29%和13%的市场份额，三巨头合计占有74%的市场份额。据《全球EDA并购态势分析、趋势研判及对我国的启示》（石健等，2025）的研究，EDA美国三巨头以并购促发展。

    公司器件建模、电路仿真EDA处于领先地位，收购锐成芯微、纳能微以共建EDA+IP生态公司器件建模及验证EDA全球知名、电路仿真及验证EDA具有较强的竞争优势，2025年公司拟收购锐成芯微和纳能微，成为国内第一家EDA和半导体IP深度协同的上市企业；锐成芯微的模拟及数模混合IP排名中国第一、全球第四，2024年全球市场占有率为5.9%；锐成芯微的无线射频通信IP排名中国第一、全球第四，2024年全球市场占有率为0.8%；锐成芯微的嵌入式存储IP排名中国大陆第一、全球第五，2024年全球市场占有率为1.6%，纳能微以有线接口IP和模拟及数模混合模拟IP为主，合并有望扩大公司收入规模与利润。

    盈利预测和投资评级

    　　公司作为国内EDA领先企业，实现多次成功的收购整合，不断拓展公司在EDA领域的产品丰富度及技术能力。基于审慎原则，暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响，结合公司财报以及公司收购整合的能力，我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为4.8/6.81/8.62亿元，归母净利润分别为0.50/0.68/1.23亿元，摊薄每股收益分别为0.11/0.16/0.28元/股，当前股价对应2025-2027年PS分别为30.61/21.60/17.06X，维持“买入”评级。

    风险提示

    　　并购失败风险、股份支付费用增加导致公司在一定期间亏损的风险、技术升级迭代风险、研发成果未达到预期或研发投入超过预期的风险、EDA市场规模相对有限及市场格局现状导致的竞争风险。