持续高速增长可期，维持“买入”评级

    　　公司发布2021 年度一季报，实现营收4.54 亿元（+62%），实现归母净利润1.10亿元（+79%），实现扣非归母净利润0.89 亿元（+39%）。我们维持公司盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为6.22、8.50、12.13 亿元，EPS 为1.38、1.89、2.69元/股，当前股价对应PE 为55.0、40.3、28.2 倍，维持“买入”评级。

    　　收入和利润高速增长，超出市场预期

    　　2021 年一季度，公司实现营收4.54 亿元，同比增长62%，主要因为第三代综合诊断产品和TPMS 产品实现高速增长带动；毛利率为62.24%，大体保持稳定；管理费用率为11.33%，较2020 年提升2.79 个百分点，主要系股权激励支付费用2066 万元所致；研发费用率为22.20%，较2020 年提升4.97 个百分点，主要系公司加大在智能维修信息、云服务和ADAS 系统等领域的人员投入，为后续产品推陈出新打下坚实基础。假设考虑股权激励摊销费用，公司扣非净利润增速约为70%，大超预期。

    　　围绕汽车后市场前瞻布局，持续高增长可期

    　　数字化方面，公司开始布局维修信息的数字化，有望为云服务带来升级费之外的增量收入。电动化方面，公司持续拓展综合诊断产品对新能源车型的覆盖，电池检测等新产品在北美市场反馈良好。智能化方面，公司已组建超百人的高级辅助驾驶研发团队，对ADAS 系统部分传感器系统进行持续投入，产品持续推陈出新。我们认为，公司的前瞻布局有望充分把握行业发展良机，持续高增长可期。

    　　发布高标准股权激励计划，持续高增长充满信心2020 年8 月，公司发布股权激励计划，拟以27 元/股的价格向141 名激励对象授予限制性股票1258 万股（占总股本的2.80%）。首次授予的股票分4 年解锁，2020-2023 年每年解锁25%，解锁条件为营业收入或毛利润复合增速达到50%/30%（分别解锁100%/50%），公司股权激励首次授予于2020 年9 月14 日完成。股权激励计划有望激发员工活力从而加速业务发展。

    　　风险提示：新产品销量不及预期；行业竞争加剧；中美贸易摩擦影响出口。