事件：

    　　公司于2021 年4 月19 日收盘后发布《2021 年第一季度报告》。

    　　点评：

    　　第一季度公司实现营业收入4.54 亿元，同比增长62.07%2021 年第一季度，公司营业收入实现高增长，增速达到62.07%，高增长的原因是：第三代综合诊断产品和TPMS 产品实现高速增长。分地区来看，北美市场实现营业收入2.15 亿元，同比增长41.94%，高增长的原因是：

    　　汽车综合诊断产品、TPMS 产品、软件云服务和ADAS 产品均实现良好增长；第三代Ultra 系列智能诊断产品以及电池检测等新产品自去年推出后，市场反馈良好。欧洲市场实现营业收入0.70 亿元，同比增长76.89%，高增长的原因是：第三代Ultra 系列智能诊断产品实现高速增长。中国境内实现收入0.35 亿元，同比增长59.37%，其他地区实现收入1.27 亿元，同比增长100.98%，高增长的原因是：汽车综合诊断产品实现高速增长。

    　　股份支付费用致管理费用高增长，研发投入大幅增长2021 年第一季度，公司销售费用为0.56 亿元，同比增长41.96%，其中，空运占比提高，运输费用增加；管理费用为0.51 亿元，同比增长101.38%，其中，限制性股票激励产生的股份支付费用共2066 万元；研发费用为1.01亿元，同比增长130.32%，高增长的原因是：本期公司在智能维修信息、云服务和ADAS 系统等领域的人员投入增加；财务费用为0.05 亿元，原因是：本期人民币对欧元汇率升值，汇兑损失增加；投资收益为0.14 亿元，原因是：已结汇外汇远期交易产品产生投资收益。另外，公司经营活动产生的现金流量净额为0.45 亿元，同比下降68.60%，原因是：本期业务规模扩大，存货增加占用资金。

    　　汽车产业深度变革进行中，数字化、电动化、智能化是未来的方向在数字化方面，公司将维修场景数字化，构筑系列数字化智能终端生态，将贯穿诊断、维修、配件三大核心业务环节。在电动化方面，公司持续拓展综合诊断产品在新能源车型的覆盖，同时，积极预研新能源趋势下汽车后市场在维修、保养、充电、换电等方面的新机遇。在智能化方面，公司在ADAS系统产品领域已组建超百人高级辅助驾驶研发团队，对ADAS 系统部分传感器系统进行持续投入，积布局汽车智能化领域的战略新机遇。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司凭借产品质量和技术优势，在全球建立了较好的品牌知名度。随着全球汽车后市场规模持续增长，公司前瞻布局，不断推出纵向与横向产品，未来成长空间较为广阔。预测公司2021-2023 年营业收入为22.02、30.15、40.11亿元，归母净利润为6.06、8.28、11.16 亿元，EPS 为1.35、1.84、2.48元/股，对应PE 为56.48、41.33、30.67 倍。上市以来公司PE 主要运行在50-90 倍之间，目前计算机（申万）指数的PE TTM 为61.8 倍，维持公司2021 年70 倍的目标PE，对应目标价为94.50 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠肺炎疫情反复；中美贸易摩擦升级；知识产权纠纷；国内市场拓展进度低于预期；汽车后市场竞争加剧。