公司发布2021Q1 季报，业绩小幅超预期。2021Q1 公司实现营业收入4.5 亿元，同比增长62%，归母净利为1.1 亿元，同比增长79%，扣非归母净利8882 万元，同比增长39%，业绩小幅超预期。分地区来看，北美/欧洲/中国三大市场营收增速分别为41.9%/76.9%/59.4%。

    　　2021Q1 综合毛利率62.2%，20Q1/19Q1 分别为62.6%/62.2%。

    　　业务逻辑稳扎稳打。（1）汽车智能诊断检测系统业务：产品从低端迈向高端，凭借高性价比+快速更新+销售积极推进等优势，市场份额持续提升；（2）TPMS 产品及系统诊断匹配工具：欧美立法驱动TPMS 相关产品需求放量，公司立足既有优势，迅速推出相关铲平；（3）ADAS标定工具：ADAS 市场放量+标定工具底层软件与诊断电脑有相通之处，公司开拓ADAS 标定业务水到渠成，并进一步发力传感器业务。

    　　近年来业绩端的高增长反映出公司业务战略的持续成功落地。我们判断，伴随公司第三代智能诊断产品推广+软件升级渗透率继续攀升，公司汽车智能诊断业务有望持续稳健增长。同时，伴随ADAS 市场规模不断扩张，标定工具需求有望加速放量，公司具备产品优势，有望充分受益。此外，ADAS 传感器战略持续推进，有望打开新的业绩增长点。

    　　预计21 年EPS 为1.46 元/股。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为6.6/9.3/12.6 亿元，参考可比公司估值，考虑到公司处于快速成长期，给予公司2021 年合理估值倍数60 倍PE，合理价值87.62 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示。汇兑损益风险；汽车电动化与智能化风险；解禁规模较大