报告导读

    道通科技是汽车智能诊断、检测领域领先企业。面向汽车产业“新四化”

    需求，公司产品能力、创新能力强。

    投资要点

    汽车智能诊断、检测领域领先企业

    四大产品线打造汽车智能诊断、检测领域领先企业。公司营收过去5 年实现3倍增长，股权激励计划指引未来3 年营收增速区间位于30%~50%。

    万亿汽车后市场，诊断检测空间大，新需求不断涌现作为汽车后市场细分领域的诊断检测市场空间由三大主要因素驱动：（1）汽车保有量的提高；（2）汽车平均车龄的提高；（3）汽车产业新趋势创造的新需求，近年来趋势为汽车数字化、智能化、网联化和新能源化。

    细分看，（1）汽车综合诊断产品市场，欧美稳健增长，中国步入上升通道；（2）TPMS 市场，由政策性要求和自发性需求驱动增长；（3）ADAS 市场高速发展，未来十年CAGR 有望达28%；（4）软件云服务，随着智能诊断产品保有量持续增长，软件升级需求有望进一步释放。

    公司产品紧跟市场需求不断创新，胜在产品性能和价格优势公司ROE、毛利率处于领先地位的内在原因在于产品能力强，体现为紧跟市场需求，不断创新，胜在产品性能和价格优势。同时，公司打造五大核心研发系统，建立起稳定的研发体系，及时满足新需求，筑牢技术壁垒。

    盈利预测及估值

    公司业务全球布局，产品能力、创新能力强，受益于汽车“新四化”需求驱动。

    我们预测公司2021-2023 年实现归母净利润分别为6.20、8.95、12.86 亿元，同比增速达43.26%、44.23%、43.75%；对应EPS 为1.38、1.99、2.86 元；参考可比公司，同时结合公司所处行业在汽车产业链中的位置及商业模式等，综合考虑，予以公司2021 年70 倍目标P/E，对应目标市值434.3 亿元，目标价96.5元/股。首次覆盖，予以“买入”评级。

    风险提示

    海外疫情或有反复，对公司生产经营带来的不确定性风险；公司使用的芯片等原材料部分通过进口，受全球经济因素影响，可能出现供应紧张的风险。