投资要点：

    　　维持增持评级。公司为全球汽车智能诊断领军者，考虑到公司综合诊断业务内涵不断延展，TPMS 业务发展迅速，软件升级率有望攀升，维持预测2021/2022/2023 年归母净利润6.49/8.84/11.99 亿元，增速50%/36%/36%，EPS1.44/1.96/2.66 元，维持目标价97.78 元，维持增持。

    　　综合诊断电脑软件升级率能否快速提升是影响公司股价的重要因素。一方面，软件升级业务规模正快速放量。另一方面，软件升级的毛利率在90%以上，从业务内涵上来讲是最能够体现道通“软件公司”属性的业务。

    　　多重因素将助推公司综合诊断电脑升级率快速攀升。1）目前如果客户在某年没有升级，下一年如果想要升级只需要交当年的升级费即可，更为友好的升级政策有助于公司抢占市场份额，但也在一定程度上削弱了部分客户的升级意愿。我们认为随着公司品牌形象的确立和市场份额的提升，未来有望实现市场份额和升级率的再平衡。2）近几年公司一直致力于在线升级流程的优化，更便捷的操作和更主动的推送方式有助于升级率提升。

    　　3）2021Q3 起第三代产品将进入付费升级周期，主打中高端市场，产品对应的客群对于价格的敏感度更低，这部分产品的升级率有望远高于此前的产品。4）客户进行软件升级主要是为了进行车型更新和功能拓展，如果后续公司产品能够搭载更多的云化功能，并把这些功能和在线升级绑定，客户的升级意愿也会提升。

    　　催化剂：第三代综合诊断电脑销量占比快速提升、新车型发布节奏加快风险提示：海外疫情持续时间过长、中美贸易摩擦加剧