全球汽车智能诊断龙头，打造数字化维修全流程公司深耕汽车智能诊断领域，拥有汽车综合诊断、TPMS 系列、ADAS 系列、软件云服务四大产品线，与实耐宝、博世同为行业领先厂商。公司正积极布局数字化门店解决方案，集检测设备和数据、远程专家服务、数字化门店、配件供应链于一体，打造从诊断、维修到零部件交易的完整生态，全面构建价值网络。

    　　汽车三化趋势重塑后市场，诊断工具成为智能维修中枢中美合计超5 亿的汽车保有量和众多在册维保企业是后市场需求的保障，目前美国汽车后市场已较为成熟，中国第三方维修市场仍在快速发展，通用性汽车产品需求增加。汽车行业智能化、网联化、电动化三大趋势正重构汽车后市场，汽车电子零部件比例提升，数据将成为汽车后市场核心竞争力，汽车后市场服务领域大幅拓宽，诊断工具正成为智能维修中枢，利好产品保有量大、软件技术能力强的头部厂商。

    　　第三代诊断产品打开新空间，ADAS 产品卡位未来2020 年公司发布第三代汽车综合诊断产品，产品增加故障引导、维修资料库等功能，同时定价相比二代产品提升40%以上，公司三代产品对比其他头部厂商产品更具性价比，或将有效提升公司客单价与市场份额。得益于中国TPMS 强制安装政策开始全面实施，公司TPMS 系列产品正迎来需求放量。ADAS 前装市场景气，渗透率不断提高，公司ADAS 标定工具在兼容性、系统集成度、精度、车型覆盖率等方面具备优势，卡位未来。

    　　软件云服务或将成为公司未来最大成长点

    　　公司产品核心技术凝结于汽车智能诊断、检测等应用软件，通过嵌入硬件终端产品从而实现相关诊断检测功能，公司通过软件升级、功能拓展按年收取服务费。我们测算公司综合诊断电脑保有量超过40 万台，保有量是公司软件收入提升基础，我们测算销量增长+单价提升将使得公司2023 年软件服务收入达到5.55 亿元，若再考虑续费率提升，公司软件云服务长期的成长空间更为广阔。

    　　盈利预测与投资建议：考虑道通科技在汽车诊断行业的龙头地位、软件升级服务业务的势能、TPMS 国内政策落地及ADAS 产品的高发展前景，考虑海外疫情反复，我们将公司2021-2022 年净利润由6.80/10.37 亿元下调至6.19/8.65 亿元，预计2023 年净利润为11.93 亿元，2021 年公司目标市值464 亿元，目标价103 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；软件云服务发展不及预期；国内外疫情加剧的风险；预测假设具有主观性。