事项：

    　　道通发布半年报：营收10.46 亿，同比增长76%，归母净利润2.31 亿，同比增长45%；扣非净利润1.93 亿，同比增长37%；以此推算Q2 营收5.92 亿，同比增长88%；归母净利润1.21 亿，同比增长24.5%。公司收入超预期，主要是新产品成功突破，第三代Ultra 系列智能诊断产品以及电池检测等新产品自去年推出后，市场反馈良好。

    　　评论：

    　　北美是增量收入主要来源，越南子公司成为重要生产基地。公司上半年北美收入从去年同期的2.76 亿增长到今年的5.69 亿，同比增长106%，占总收入比重从46%提升到超过56%，是公司收入增量的最大来源，我们认为公司新产品在北美地区取得了重大的突破。公司全资子公司道通越南收入6.9 亿，净利润1.8 亿，已经成为公司重要的生产基地。

    　　2021 年越南部分地区出现新冠疫情，公司加大越南生产中心疫情防护工作，在确保员工安全健康的前提下，持续开展生产工作，有力地保障了产品供应。

    　　在半年报中得到了充分的验证。

    　　公司积极应对新能源汽车浪潮的挑战。在新能源化方面，公司一方面结合第三方独立维修门店需求，持续拓展综合诊断产品新能源车型的覆盖，另一方面，结合汽车后市场维修需求，拓展公司经营业务，围绕新能源维修场景提供完整的产品、服务和解决方案，凝聚核心技术优势，提供动力电池检测、均衡仪、充放电机、充电桩及云平台软件等服务。

    　　公司加大研发投入，一些短期因素影响了毛利率和费用率。毛利率方面，公司上半年毛利率有所下滑，营业成本较上年同期增长超100%，高于收入增速，主要系本期运输费在营业成本中列示，扣除该影响后，营业成本增长 83.21%，和收入增速接近，上半年海运费用大幅增长是疫情和宏观环境导致，并非常态；管理费用较上年同期增长 97%,主要系限制性股票激励产生股份支付费用共4641 万元,扣除该影响后管理费用同比增长11%。研发费用较上年同期增长90.72%，主要系公司大幅度增加研发人员至突破1000 人所致，我们认为加大研发对长期增长提供了坚实的保证。

    　　盈利预测、估值及投资评级。暂不修改公司盈利预测，预测公司21~23 年的收入增速分别为37.5%，33.7%，33.7%，收入分别为21.70 亿,29.00 亿,38.78 亿元，21~23 年的归母净利润分别为6.08 亿，8.01 亿，10.52 亿，EPS 分别为1.35,1.78，2.34 元。以8 月17 日收盘价计算市盈率分别为63/48/36 倍。我们认为公司上半年业绩增长优秀，维持“强推”评级，参考DCF 绝对估值方法给与目标价95 元/股。

    　　风险提示：海外市场风险；激烈的市场竞争风险；新能源车浪潮带来的行业格局变化。越南疫情的不确定性；