事件描述

    　　2021H1 实现营收10.46 亿元，同比增加75.80%，归母净利润为2.31 亿元，同比增加45.43%，扣非后归母净利润为1.93 亿元，较去年同期增加27.37%，研发投入占比为21.23%，较上年同期增长1.96 个百分比。

    　　事件评论

    　　21H1 营收表现强势增长超预期，利润短期承压助研发构筑长期护城河。公司21H1实现收入为10.46 亿元，同比增长75.80%，Q2 单季度实现营收5.92 亿元，同比增长87.99%，强于21Q1 的62.07%。上半年营收持续高增长，主要原因系Ultra的持续放量，以及叠加今年4 月以来智能维修品牌OTOFIX、电池检测产品等智能化/电动化新品上市。其中，北美及欧洲市场销售表现优异，上半年分别录得105.99%和102.30%的同比增速。利润端，21H1 归母净利润约为2.31 亿元，同比增长45.43%，表现低于收入增速，主要由于公司21Q1 研发费用增长超过130%的情况下，二季度持续加大投入，21H1 研发投入占比达21.23%。我们认为，现阶段重视研发投入着眼未来，利润短期承压可助企业构筑更强护城河。

    　　募投项目变更定位清晰，把握智能电动化转型趋势。2021 年6 月29 日，公司公告变更部分募投项目，拟将募投项目“道通科技西安西北总部基地及研发中心建设项目”变更为“道通科技西安研发中心建设项目”及“道通科技新能源产品研发项目”，分别计划投入3.43 亿元和2.13 亿元，旨在进一步推进智能诊断、数字化维修以及电动车充放电/保养等方向的产品落地。一方面，公司结合第三方独立维修门店需求，持续拓展综合诊断产品新能源车型的覆盖，另一方面，公司积极预研新能源趋势下汽车后市场在充放电及电池保养方面的新需求。长期来看，公司汽车后市场产品品类拓宽，稳住市场份额的同时，有望进一步打开成长天花板。

    　　公司依托新品放量周期及付费率提升红利，营收或维持高增速，下半年研发投入趋于稳定，利润增长有望提升。产品层面，持续推进TPMS、ADAS 及电动车检测相关业务的开展和创新研发，增强与整车厂、第三方以及产业链上下游的合作；渠道端，推进欧洲、新兴市场持续渗透，利用固有优势推进破局。综上所述，我们预计公司2021-2023 年公司归母净利润分别为5.79、9.29 和13.39 亿元，对应当前PE 分别为66X、41X 以及28X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 汽车智能化、电动化趋势加速，产业发展不及预期；

    　　2. 全球汇率波动造成的汇兑损失风险。