事件：

    　　公司公告2021 年中报：2021H1 公司实现营收10.46 亿元，同比增长75.80%；实现归母净利润2.31 亿元，同比增长45.43%；实现扣非归母净利润1.93 亿元，同比增长27.37%。

    　　点评：

    　　1、中报业绩接近预告上限，费用加回后净利高增公司中报业绩接近此前预告上限，Q2 单季营收同比增长88.0%，归母净利润同比增长24.5%，略超市场预期。2021 上半年公司因股权激励产生的股份支付费用约4832 万元，同比增加约4641 万元；因汇率波动造成汇兑损失约2429 万元，同比增加约4167 万元，将股份支付费用、汇兑损失加回后，公司利润同比增长约111.7%。

    　　2、北美、欧洲营收同比翻倍，预计软件云收入增速较快2021H1 公司北美市场营收约5.70 亿元，同比增长106%；欧洲市场营收约1.47 亿元，同比增长102%；中国及其他地区营收3.17 亿元，同比增长32.61%。公司北美、欧洲市场营收实现同比翻倍以上增长，我们认为去年推出的第三代Ultra 系列智能诊断及电池检测等新产品有明显贡献。2021 中报公司合同负债1.99 亿元，相比2020中报增长78%，公司合同负债主要由软件云服务未确认收入构成，我们预计2021H1公司软件云服务收入增速较快。

    　　3、产品系列持续扩充，布局新能源产品线

    　　高强度产品迭代与车型覆盖速度是公司核心优势，2021H1 公司持续产品组合继续拓展：综合诊断产品方面，公司在北美市场推出商用车新产品MS909CV，在国内推出第二品牌OTOFIX 的综合诊断平板D1 系列；ADAS 产品方面，实现了全球2021及2022 年款部分新车型的覆盖，新增Tesla 等多品牌覆盖，全球车系覆盖率95%以上；软件云服务方面，全面支持BMW、Benz、Audi、长城、路虎、上汽大众等品牌2021 年款新车型支持和软件更新，在新能源领域实现Telsa Mode X ，Mode S的常用功能覆盖；新能源方面，公司对新能源汽车维修工具产品线、充电产品线进行业务布局，围绕着新能源汽车充电、维修、保养等需求提供整体解决方案，覆盖20kW 直流、240kW 直流快充和480kW 直流超充产品。

    　　盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2021-2023 营收分别为22.10/29.73/39.75 亿元，归母净利润分别为6.19/8.65/11.93 亿元，对应当前市值PE 分别为61.6/44.1/32.0 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；第三代产品推广不及预期；国内外疫情加剧的风险。