事件：公司发布2021Q3 季报，2021 前三季度公司实现营业收入16.35 亿，同比增长52.3%，实现归母净利润3.42 亿，同比增长7.3%，实现扣非净利2.99亿，同比增长5.8%。以此测算，2021Q3 单季度实现营业收入5.89 亿，同比增长23.1%，实现归母净利润1.11 亿，同比下滑30.6%，实现扣非净利1.06 亿，同比下降19.2%。

    　　核心观点

    　　高基数下Q3 延续快速增长趋势。得益于软件云服务、ADAS 产品的高速增长，以及第三代综合诊断、TPMS 产品的快速增长，Q3 单季度实现收入5.89亿，同比增长23.1%，在去年同期高基数水平下仍然实现较快增长。分地区看，北美、欧洲、中国境内及其他地区分别实现8.09、2.21、2.00 亿、3.89亿，收入占比分别49%、14%、12%、24%，收入增速分别为64%、64%、38%、35%。

    　　毛利率下降及期间费用率上升导致短期业绩承压。公司前三季度毛利率为57.18%，同比下降6.88pct，主要系会计准则调整致运输费计入当期营业成本。另一方面，受股权激励产生股份支付费用影响以及研发投入加大，前三季度期间费用率水平达到42.90%，同比上升6.18pct。其中，因在智能维修信息、云服务、新能源产品等领域研发投入加大，报告期内公司研发费用率达到20.76%，同比上升4.08pct。

    　　公司发布新能源战略，有望提升成长天花板。公司围绕诊、检、充、储全链路，推出充电桩、新能源诊断仪、充放电机等多款产品以及智能充电云服务。

    　　公司通过不断发掘行业变革时所产生的的痛点，有针对性地扩充自身的产品线及业务边界，不断提高自身成长的天花板。

    　　财务预测与投资建议

    　　略调整公司收入增速、毛利率及费用率，我们预测公司21-23 年EPS 分别为1.06、1.76 和2.44 元（原预测为1.41、1.98 和2.71 元）。根据可比公司21 年PE 水平，对应21 年PE 为75 倍，目标价为79.50 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　研发进展不及预期的风险；行业内竞争恶化风险；新能源战略推进不及预期