事件：

    　　公司公告2021 年三季报：2021 前三季度公司实现营收16.35 亿元，同比增长52.29%；实现归母净利润3.42 亿元，同比增长7.27%；实现扣非归母净利润2.99 亿元，同比增长5.80%。

    　　点评：

    　　1、业绩符合预期，收入仍在高增长通道

    　　公司Q3 单季营收5.89 亿元，同比增长23.06%；归母净利润1.11 亿元，同比下降30.64%；扣非归母净利润1.06 亿元，同比下降19.19%。公司Q3单季营收增速相较于Q2 有所下降，我们认为主要受2020Q3 高基数影响，公司2021Q3 营收相比2019Q3 增长约91.9%，2021H1 营收相比2019H1 增长约96.2%，公司收入仍处于高增长通道。

    　　2、研发投入加大，股权激励费用影响利润表现2021 年前三季度公司研发费用3.39 亿元，同比增长89.63%，研发费用率20.76%，同比提高4.08pct。公司加大在新能源产品、ADAS 系统、云服务和智能维修信息等新产品和新技术投入。2021 年9 月，公司发布新能源产品线，开启新成长曲线。2020 年9 月公司推出股权激励计划，预计2021年费用摊销1.29 亿元，股权激励费用影响公司三季度利润表现。

    　　3、北美、欧洲市场收入增速较快

    　　2021 前三季度公司北美市场营收8.09 亿元，同比增长64.12%，主要系软件云服务和ADAS 产品实现高速增长；欧洲市场实现营收2.21 亿元，同比增长64.10%，主要系综合诊断产品高速增长。2020 年公司推出第三代Ultra系列智能诊断产品，市场反馈良好，2021 年产品市场认可度持续提升，带动公司海外市场高增。

    　　盈利预测与投资建议：考虑到人民币升值、股权激励费用等因素影响，我们下调此前盈利预测，将公司2021-2023 年净利润由6.19/8.65/11.93 亿元调整至5.10/7.55/10.61 亿元，对应当前市值PE 分别为60.74/41.01/29.19倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；新产品推广不及预期；国内外疫情加剧的风险；系统性风险。