核心观点：

    　　创业合伙人计划出炉，加码新能源业务。公司发布新能源业务平台公司合创新能源创业合伙人计划管理办法，同时公告合创新能源进行增资并引入创业合伙人持股平台，创业合伙人持股平台以2375.86 万元现金对合创新能源进行增资并取得其18.50%的股权。我们认为此举将新能源业务发展前景与核心团队深度绑定，强化业务发展动力。

    　　此外，公司近期也发布了高标准股权激励计划，激励对象人数达216人，业绩考核方面，当22-24 年营业收入或毛利较21 年的年复合增速达到50%时，解锁100%，当22-24 年营业收入或毛利较21 年的年复合增速达到30%时，解锁50%，此举有助于激发核心员工创业精神和创新动力，同时也反映了公司未来较好的增长预期。

    　　积极发力新能源业务，高强度研发投入夯实成长基础。近年来公司加大研发力度，积极布局新能源业务，一方面结合第三方独立维修门店需求，率先拓展综合诊断产品新能源车型的持续覆盖，另一方面积极布局新能源趋势下给汽车后市场在维修、保养、充电、换电等方面的新机遇。目前公司正重点打造智慧充电检测系统、储能两大产品线，我们判断明年公司充电等新能源业务将逐步迎来收获阶段。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2021-23 年归母净利润分别为5.1亿元、8.1 亿元、11.7 亿元。参考可比公司21 年最新估值，可给予公司2021 年合理估值倍数82 倍PE，合理价值92.96 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。汇兑损益风险；汽车智能化风险；海外业务拓展风险；新能源业务拓展风险。