公司22Q1 北美市场营收受疫情拖累，导致整体营收增速有所下滑。同时，公司继续加大研发与销售投入，短期利润有所承压。我们认为，公司核心的TPMS、ADAS等产品具有长期成长性，新能源出海有望成为新增长引擎，维持强烈推荐。

    事件：公司发布2022 年一季报，公司实现营收5.13 亿元，同比增长13.16%；归母净利润0.63 亿元，同比减少42.48%%；扣非归母净利润0.47 亿元，同比减少47.37%。

    22Q1 北美市场受疫情拖累，投入加大导致短期利润承压。22Q1 北美市场营收2.25 亿元，同比增长4.87%，主要系软件云服务实现高速增长，但受深圳疫情、供应链等因素影响，TPMS、ADAS 新产品供应受限，预计随着疫情影响逐步缓解，公司北美市场营收增长有望快速恢复；欧洲市场营收0.86 亿元，同比增长23.21%，主要系ADAS 产品实现高速增长，软件云服务和TPMS 产品实现快速增长；中国及其他市场营收2.01 亿元，同比增长24.31%，主要系TPMS 产品和ADAS 产品实现高速增长，软件云服务实现快速增长。费用方面，公司Q1 销售费用同比增长57.40%，管理费用同比增长38.72%，研发费用同比增长13.51%；主要系公司在智能化和新能源化方面加大研发投入，同时为满足新能源业务规模扩大，销售人员及宣传推广费也有所增加，导致短期利润承压；预计随着公司新能源业务逐步放量，规模效应逐步显现，有望带动盈利水平持续改善。22Q1 公司经营性净现金流为净流出1.81 亿元，主要系公司为满足业务规模扩大需求及应对全球供应链紧张局势，提前战略性备货所致。

    公司TPMS、ADAS 等核心产品具有长期成长逻辑，新能源出海有望成为新的增长引擎。随着美国、欧盟、中国等TPMS 强制安装法规执行，公司的TPMS sensor需求有望持续增长；软件云服务方面，以欧美市场为主的发达市场对升级付费意愿较强，凭借公司存量诊断仪设备覆盖不断扩大，有望推动云服务持续增长；公司在ADAS 拥有先发优势，随着智能驾驶等级提升，对于传感器校准需求将显著提升。新能源方面，公司已经陆续斩获英国、新加坡、法国、荷兰、德国、西班牙、葡萄牙等多国新订单并逐步进行交付，其产品力得到海外用户认可。公司有望凭借其丰富的产品出海经验、销售渠道积累与客户资源优势，带动新能源产品在海外实现批量交付，助力成为新的增长引擎。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司22-24 归母净利润为4.87/6.54/8.68 亿元，核心产品具备长期成长性，新能源产品逐步进入量产阶段，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    风险提示：新产品研发不及预期、原材料上涨超预期、行业竞争加剧。