新能源业务有望逐渐放量，维持“买入”评级

    2022 上半年，公司持续加大新能源产品投入，拖累利润增长。目前充电桩、新能源诊断设备等产品已陆续落地，随着新能源汽车渗透率的快速提升，新能源业务有望逐渐放量。考虑到公司研发和销售投入的影响，我们下调盈利预测，预计2022-2024 年归母净利润为4.83、6.70、9.17 亿元（原为5.50、7.70、10.41 亿元），EPS 为1.07、1.49、2.03 元（原为1.22、1.71、2.31 元），当前股价对应PE 为33.7、24.3、17.7 倍，前期新能源领域投入有望逐渐放量，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2022 年半年报

    2022 上半年，公司实现收入10.33 亿元，同比下降1.24%；实现归母净利润0.86亿元，同比下降62.96%。分区域来看，北美、欧洲、中国及其他地区收入分别为4.38、1.77、4.05 亿元，同比分别-23.21%、+20.38%、+27.86%，北美收入下滑主要系ADAS 和电池检测产品收入下降。上半年公司毛利率稳中有升，同比增加0.48 个百分点达58.4%。公司净利润下滑主要系公司加大新能源业务布局，上半年新能源生产销售及研发费用达7822.4 万元，拖累利润增长。

    新能源汽车后市场蓄势待发，有望打开新的成长空间（1）随着新能源车渗透率快速提升，充电基础设施、相关维保服务产品及专业技术的配套需求将随之增加，充电桩及新能源汽车后市场迎来发展良机。根据《2020 中国汽车后市场维保行业白皮书》，假设2030 年新能源汽车保有量达4500万辆（复合增速25%），预计2030 年新能源汽车后市场规模超千亿，市场空间广阔。（2）公司深耕海外市场多年，拥有全球化布局和销售能力，在欧美市场有较强品牌知名度和市场影响力。2021 年公司前瞻布局新能源市场，交流桩和直流桩系列产品已通过美国、欧盟机构认证，陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付；在国内发布新能源诊断平板MS909EV，支持全球主流新能源车型，适配国内新能源车维修需求。随着新能源汽车的快速放量，千亿新能源汽车后市场蓄势待发，有望打开新的成长空间。

    风险提示：汽车诊断新产品销量增速放缓；新能源产品销量不及预期。