22 年新能源业务投入加大,叠加传统业务需求疲软,导致利润短期承压。
2023Q1 业绩符合预期,新能源订单逐步落地,未来放量可期,维持“强烈推荐”投资评级。
事件:公司发布2022 年报及2023 年一季报,22 年实现营收22.66 亿元,同比增长0.53%;归母净利润1.02 亿元,同比减少76.74%;扣非归母净利润1.01 亿元,同比减少73.55%。
毛利率为57.01%,同比减少0.64pct,经营性净现金流为-3.83 亿元,同比流出加大。23Q1实现营收7.06 亿元,同比增长37.56%;归母净利润0.72 亿元,同比增长13.69%;扣非归母净利润0.73 亿元,同比增长56.58%。毛利率58.39%,同比下降0.55pct。经营性净现金流1.40 亿元,同比转正。
新能源业务投入加大,致利润短期承压。22Q4 营收7.21 亿元,同比增长16.57%;归母净利润-19.73 万元,去年同期0.96 亿元;扣非归母净利润0.19 亿元,同比降低77.63%。
按产品线来看,汽车诊断仪收入11.48 亿元,同比减少4.09%,毛利率54.36%,同比减少0.34pct;TPMS 收入4.12 亿元,同比减少1.15%,毛利率52.30%,同比减少1.19pct;软件升级服务收入3.02 亿元,同比增长0.26%,毛利率97.77%,同比增加4.30pct;ADAS产品收入1.75 亿元,同比减少23.51%,主要系报告期内前装大客户推广力度下降,毛利率58.40%,同比增加9.10pct;新能源充电桩收入0.96 亿元,毛利率32.78%。按地区,中国境内收入1.47 亿元,同比减少38.83%,毛利率34.12%,同比减少11.13pct;北美市场收入10.38 亿元,同比减少0.91%,毛利率62.85%,同比增加6.35pct;欧洲市场收入4.20 亿元,同比增长27.98%,主要系新能源充电桩产品实现高速增长,毛利率58.54%,同比减少11.31pct;其他地区收入6.24 亿元,同比增加2.70%,毛利率54.34%,同比减少6.01pct。去年公司在新能源业务加大投入力度,其中销售费用3.70 亿元,同比增长55.52%,主要系新能源充电桩实现量产,公司拓展销售渠道、市场推广等费用增加所致;管理费用2.08 亿元,同比减少14.29%;研发费用5.61 亿元,同比增长16.25%,由于销售费用增长较快,导致短期利润承压。
23Q1 业绩增长符合预期,新能源业务放量可期。23 年公司业绩实现快速增长,我们预计主要是新能源前期投入开始取得实质性产出,叠加传统业务海外需求回暖。目前公司充电桩已在多国实现了销售突破,陆续拿到北美、欧洲、亚洲等地区多国订单并逐步实现交付;交流充电桩产品登陆全球主流电商亚马逊美国站。我们认为,公司在充电桩投入已经开始取得实质性进展,随着产品性能在客户得到充分验证,订单有望加速落地,新能源业务放量可期。
维持“强烈推荐”投资评级。预计公司23-25 归母净利润为4.34/5.61/7.20 亿元,充电桩订单逐步落地,未来放量可期,维持 “强烈推荐”投资评级。
风险提示:新产品研发不及预期、海外需求不及预期、行业竞争加剧。