核心观点：

    　　受到海外需求放缓、新业务高投入等因素影响，2022 年公司业绩暂时承压。2022 年实现营收22.66 亿元，同比+0.53%，归母净利1.02 亿元，同比-76.7%。业绩下滑的主因：（1）传统主业受海外地区通胀加剧等因素影响导致增长放缓，叠加去年同期ADAS 产品高基数等因素共同作用，2022 年传统主业营业收入及毛利润分别下滑3.7%、3.0%；（2）充电桩新兴业务2022 年尚处于投入阶段。

    　　23Q1 传统业务初现复苏迹象，财报信号明显。23Q1 营收同比+37.6%，毛利率达58.4%，高于2022 年及22Q4。考虑到充电桩毛利率显著低于传统主业，在营收快速增长+毛利率抬升的态势下，表明传统主业已呈现显著复苏。2023Q1 季度末合同负债为2.9 亿，环比+7.1%，同比+25.4%，显示综合诊断设备及软件云服务业务已重新步入增长通道。

    　　充电桩业务开启放量节奏，23Q1 季报初步验证业绩拐点来临。公司充电桩产品优势在于实现车型覆盖大于99.5%，一次充电成功率大于99%，以及高安全性、高可靠性、高稳定性等， 2022 年公司已经实现0.9 亿元，从产业逻辑来看，2023 年充电桩业务有望放量明显，驱动业绩反转向上。

    　　盈利预测与投资建议。考虑到目前海外仍存在新产品推广、疫情、供应链扰动等不确定性因素，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.84 亿元、6.84 亿元、8.41 亿元，对应EPS 为0.85 元/股、1.51元/股、1.86 元/股。参考可比公司2023 年最新估值，考虑到公司未来有望实现业绩快速增长，可给予公司2023 年合理估值倍数42 倍PE，合理价值35.67 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。人民币汇率的不确定性；供应链的不确定性；新能源业务拓展的不确定性；海外经济的不确定性。