核心观点：

    　　公司披露2023 年三季报。23Q3 公司实现营收7.4 亿元，同比+45.2%，且毛利率达到54.4%，同比-3.9pct。考虑到公司充电桩毛利率低于传统主业（2022 年充电桩毛利率为32.8%），在营收快速增长+毛利率下滑幅度可控的态势下，表明传统主业持续保持复苏增长，2023Q3 期末合同负债为3.5 亿元，较去年同期增长113.5%，此数据显示公司软件升级云服务业务同比处于快速增长通道。此外，从存货来看，2023Q3期末存货达到14.0 亿元，同比+17.4%。

    　　分地区来看，北美、欧洲作为公司充电桩业务的主要市场，营收增长更快，23Q1-3 北美、欧洲地区营收增速分别为67.5%、34.4%，中国及其他地区营收增速为16.6%。

    　　充电桩美国工厂有望年底投运。为应对美国充电桩市场政策约束，公司推进海外产能布局，计划今年年底前投产运营。未来公司将持续加大在智慧充电检测系统业务方面的研发投入，加强超充、V2G、液冷模块等技术研发。从产业逻辑来看，充电桩业务有望放量明显，驱动业绩持续好转。

    　　盈利预测与投资建议。考虑到2024 年及之后的人民币汇率可能的波动，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为3.84 亿元、6.39 亿元、8.46 亿元，对应EPS 为0.85 元/股、1.41 元/股、1.87 元/股。参考可比公司2023 年最新估值，考虑到公司未来有望实现业绩快速增长，可给予公司2023 年合理估值倍数40 倍PE，合理价值33.98 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。人民币汇率的不确定性；供应链的不确定性；新能源业务拓展的不确定性；海外经济的不确定性。