业绩简述

    2022 年8 月24 日，公司发布2022 年半年度报告。2022 上半年公司实现收入1.67 亿元，同比+14%；实现归母净利润507 万元，同比-45%；实现扣非归母净利润156 万元，同比-80%；

    分季度来看，2022 年Q2 公司实现收入0.86 亿元，同比+14%，归母净利润166 万元，扭亏为盈，扣非归母净利润-19 万元。

    经营分析

    产品生产受到防疫封控影响，销售收入依然保持增长。二季度由于上海疫情防控需要，公司生产端经历了间歇性停摆、停摆、间歇性复工复产到完全复工复产的艰难历程，内窥镜诊疗耗材及维修服务收入受到需求影响均有不同程度的下滑，但内窥镜设备依然实现了18%的增速增长，预计未来随公司生产供应完全恢复正常，未来内镜业务将重新回归到高速增长的轨道中。

    营销及研发投入加大，创新能力及品牌实力持续提升。公司上半年研发投入3692 万元，同比增长58%，拥有研发人员163 名，培养了一支具有长期内镜研发经验的工程师团队，有效保护公司的技术领先优势。销售费用投入4809 万元，同比增长49%，营销体系建设不断强化，围绕AQL-200L、AQ-300 等产品推出学术专题活动，受到市场良好反馈。

    重磅4K 超高清软镜系统研发稳步推进，有望实现高端市场快速渗透。公司下一代搭载4K 超高清系统的新产品AQ-300 目前展现出较大的临床优势，系统包含多LED 医用冷光源、检查胃镜、大钳道治疗胃镜和可变硬度肠镜，十二指肠镜，光学放大内镜等，上市后有望助力公司快速打破高等级医院外资垄断的格局，加速行业国产替代趋势。

    盈利预测与投资建议

    我们看好未来国内软镜行业发展前景及公司在研产品未来的拓展潜力，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为0.63、0.98、1.47 亿元，同比增长10%、55%、50%，EPS 分别为0.47、0.73、1.10 元，现价对应PE 为98、63、42 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    新产品研发不达预期风险；产品推广不达预期风险；海外贸易摩擦风险；新冠疫情反复风险。