2022Q3 业绩恢复增长，业务推广有望开花结果，维持“买入”评级2022 年10 月24 日，公司发布2022 年三季报：2022 前三季度实现营收2.81 亿元（+22.55%）；归母净利润858.21 万元（-58.64%）；扣非净利润437.03 万元（-77.42%），主要系公司为铺设营销渠道，研发项目建设，期间费用支出增加所致。单三季度看，2022Q3 实现营收1.13 亿元（+37.96%），环比增长32.28%；2022Q3 归母净利润351.47 万元（-69.66%）。考虑公司生产受疫情影响、前期市场推广费用投入加大等因素影响，我们调整2022-2024 年归母净利润为0.37/0.75/1.41 亿元的盈利预测， 预计2022-2024 年归母净利润分别为0.26/0.86/1.24 亿元，EPS 分别为0.19/0.64/0.93 元，当前股价对应PE 分别为370.2/111.5/77.0 倍，由于目前公司处于高端产品孵化期，且处在软镜高成长赛道，业绩有望加速释放，维持“买入”评级。

    　　前三季度业绩受疫情影响相对承压，研发和销售费用投入进一步加大收入端主要系上半年上海疫情封控管理后产能下降以及物流受阻等影响。我们认为设备采购是一个长周期过程，非疫情区域可正常进行设备销售推广和跟单工作，随着疫情好转，生产端和物流Q3 已经恢复，公司业绩有望在四季度快速释放；利润端下降主要系研发费用同比增加68.85%和销售费用同比增加58.05%所致。我们认为所做市场推广和研发布局属于战略投入，为AQ300 新一代高端主机和配套系列镜体推出做铺垫，有助于打造高端产品力和品牌影响力，加快渗透软镜国产率低的三级终端医院市场。

    　　研发铸就产品核心竞争力，市场推广变革助力业绩长期稳定增长公司通过多年技术研发沉淀，打造从AC-1 到AQ200L 低中高端全系产品，创新推出无线供电、激光信号传递、射频卡识别等具有差异化竞争优势的功能，不断提升耐用性、可操作性等性能，并完善可变硬度、光学放大等镜体。2022 前三季度在研产品AQ300、3D 软镜系统、软镜机器人等都取得较快进展。同时通过学术会议、临床科研合作和培训活动开展不断提升品牌识别度并加大客户粘性。

    　　风险提示：行业政策变化风险、产品认证风险、汇兑风险。