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澳华内镜(688212)机构评级研报股票分析报告

 
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澳华内镜(688212):2023Q1恢复快速增长 AQ-300临床反馈良好

http://www.chaguwang.cn  机构:西部证券股份有限公司  2023-04-25  查股网机构评级研报

  事件:公司公告2022 年年报,2022 年实现营业收入4.45 亿元,同比增长28.3%;实现归母净利润0.22 亿元,同比下降61.9%。单Q4 看,公司2022年Q4 实现营业收入1.64 亿元,同比增长39.5%,实现归母净利润0.13 亿元,同比下降63.8%。同时公司公告2023 年一季报,实现营收1.25 亿元,同比增长53.8%,实现归母净利润0.17 亿元,同比增长385.7%。

      毛利率提升明显,新产品推出后销售费用投入加大。公司2023Q1 年管理费用率为13.5%,同比下降9.3pct;销售费用率为33.1%,同比提升6.8pct;财务费用率为-0.2%,同比提升2.0pct;研发费用率为25.4%,同比提升8.0pct。公司2023Q1 年毛利率为76.2%,同比提升6.8pct,净利率为13.1%,同比提升8.8pct。

      2022 年疫情压力下收入端仍实现较快增长,2023Q1 盈利质量提升明显。分业务看,2022 年公司内窥镜设备业务实现收入3.92 亿元,同比增长29.12%,内窥镜诊疗耗材实现收入4935 万元,同比增长23.56%,整体均维持较快增长,主要系公司持续布局国内营销,加大临床推广、完善渠道建设、扩大服务体系以及新产品AQ-300 上市所致。由于2022 年公司为新产品AQ-300进行较多前期推广工作,使得期间费用支出增加较多,导致利润端有所承压。

      2023 年一季度公司业绩恢复快速增长,整体盈利质量提升明显。

      AQ300 临床反馈良好,预计今年贡献明显增量。公司是国内首家正式发布4K 软性内窥镜系统(AQ-300 超高清内窥镜系统)的厂商。目前看公司AQ300 产品临床试用反馈较好,产品还在持续打磨过程中,预计今年下半年会进入装机的高峰期,为今年业绩贡献明显增量。

      给予“买入”评级。基于公司AQ300 产品力强,有望在高等级医院加速放量,预计未来三年EPS 为0.59/1.00/1.54 元,给予“买入”评级。

      风险提示:行业政策风险;研发不及预期风险;新产品推广不及预期风险等

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