本报告导读：

    　　公司发布2023 年三季报，受外部因素影响业绩阶段性承压，AQ300 有望借助4K+光学放大加速入院，国产软镜龙头有望中长期快速发展。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。2023Q1-3实现收入4.29 亿元（+52.65%），归母净利润4519 万元（+426.53%），2023Q3 实现收入1.40 亿元（+23%），归母净利润711 万元（+102.23%），业绩略低于预期，考虑AQ300 仍处于推广期，2023Q4 有望提速，维持2023-2025 年EPS 0.63/0.99/1.53元，维持目标价85.24 元，对应2023 年PS17X，维持增持评级。

    　　外部因素导致招投标进度阶段性放缓。2023Q3 公司收入增速承压，主要为Q3 开始的医疗行业整顿导致医院设备招投标进度及新产品进院进度放缓，阶段性影响公司收入，我们认为对具备性价比优势的国产设备厂商长期有利，后续增速有望环比改善，且公司发布第二轮股权激励计划，亦彰显公司对软镜行业发展及国产替代的信心。

    　　推广初期销售及研发支出偏刚性，拉低利润率。2023Q3 毛利率为74.33%（+7.06pct），预计主要为AQ300 占比提升，但环比-2.03pct，预计或与规模效应及AQ300 占比变动有关；2023Q3 销售、管理、研发费用绝对值环比略有改善，但因收入增速放缓，费用率水平环比抬升6pct，导致净利率为5.55%。参考同行可比公司，预计随AQ300 进入推广后期，费用率有望下降，公司净利率水平有望提升。

    　　4K+光学放大有望助力AQ300 加速入院。公司AQ300 的4K+光学放大功能可提供更清晰的视野，为国产独家，得到临床较好反馈，多种配套镜体已陆续上市，有望抓紧窗口期加速入院装机。

    　　风险提示：产品商业化不及预期，研发不及预期等。