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澳华内镜(688212)机构评级研报股票分析报告

 
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澳华内镜(688212):AQ-300放量可期 股权激励彰显长期信心

http://www.chaguwang.cn  机构:华安证券股份有限公司  2023-11-07  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2023 年三季报,前三季度,公司收入为4.29 亿元(+52.65%),归母净利润为0.45 亿元(+426.53%),扣非净利润为0.37亿元(+752.70%)。

      第三季度,公司收入为1.40 亿元(+23.00%),归母净利润为711万元(+102.23%),扣非净利润为394 万元(+40.39%)。

      事件点评

      公司业绩符合预期,AQ-300 装机加速

      公司此前已经公告了前三季度的业绩区间,此次三季报也在区间范围。2023Q3 收入端增长约23%,较上半年增速有所下降,我们预计和第三季度医疗领域反腐政策执行有较大关系,预计2023Q4 会有所改善。

      目前公司业绩增长主要驱动力是AQ-300 产品,公司AQ-300 于2022年11 月上市,目前已达到了临床满意的状态,经过近一年时间的市场推广,预计已经到达加速装机的时间节点。展望未来,公司AQ-300 仍是4K 超高清领域较有竞争力的设备,未来有机会在更多的三级医院实现装机。

      公司股权激励设高目标,未来增长信心充足

      公司此前也公告了新的股权激励方案,设置目标A(归属比例100%)与目标B(归属比例80%)2 种公司层面考核目标,目标A要求2024-2026年公司收入达到9.9、14.0、20.0 亿元,同比增长50%、41%、43%(以上一年考核目标为基数);剔除股份支付费用、商誉减值影响的净利润达到1.2、1.8、2.7 亿元,同比增长50%、50%、50%,每年度收入或净利润需达到两个条件之一即可,高增长目标彰显了公司对未来经营的信心。

      投资建议

      结合公司业绩预告和股权激励方案,我们调整了盈利预测,预计公司2023-2025 年收入端有望分别实现6.65 亿元、9.93 亿元、14.25 亿元,同比增长分别为49.3%、49.3%和43.5%,2023-2025 年归母净利润有望实现0.79 亿元、1.23 亿元、1.84 亿元,同比增长分别为262.5%、56.4%和49.5%。2023-2025 年对应的EPS 分别约0.59 元、0.92 元和1.37 元,对应的PE 估值分别为110 倍、70 倍和47 倍,考虑到公司是国产软镜设备的龙头公司,品牌价值凸显,AQ-300 上市带动公司盈利能力大幅改善,维持“买入”评级。

      风险提示

      新产品研发及推广不及预期风险;

      市场竞争加剧风险。

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