思特威自2017 年成立之初便聚焦CMOS 图像传感器核心技术研发，主要有“安防+汽车+手机+AI”四大业务板块协同发展，是国内领先的CMOS图像传感器设计厂商。

    　　“核心技术+先进架构+多供应链”铸就公司核心竞争力。1）核心技术：

    　　公司自主研发的SFCPixel、PIXGain、HDR 等核心技术，使产品在复杂光线环境下具备优异的成像性能；2）芯片架构：采用先进的像素工艺和电路设计架构，支持不同的分辨率覆盖，满足不同场景需求；3）供应链：公司的产品设计与晶圆厂的生产工艺深度融合优化，满足多应用领域的场景适应性需求，公司通过技术合作的方式，与台积电、三星电子、合肥晶合等晶圆厂建立了紧密的战略合作关系。

    　　智慧安防：安防监控高清化与智能化需求驱动摄像头性能与数量升级。公司作为安防CIS 领域的领军企业，将AI 算法融入芯片设计，推出多款AI智能型安防CIS 产品，持续推动产品迭代升级。

    　　智能手机：针对中高阶旗舰手机应用CIS，公司推出数颗全流程国产5000万像素手机应用CMOS 图像传感器，持续扩充全国产系列化产品布局。其中，公司5000 万像素产品SC532HS，基于国产Stacked BSI 平台，兼顾了性能与成本优势，可广泛适用于主流智能手机主摄及长焦摄像头，进一步丰富公司中阶手机应用CIS 产品矩阵。

    　　智能汽车：公司车载系列图像传感器产品，覆盖1MP~8MP 分辨率，适配车载影像类、感知类与舱内三大应用场景需求。公司面向前视/后视、舱内监测、电子后视镜等各类车载视觉应用场景提供AI SoC + Sensor 系统级集成的高性能车载端侧视觉组合方案。目前，公司已经在比亚迪、吉利、上汽、广汽、零跑等主机厂实现量产。

    　　AI 智视生态：公司以领先的智能成像技术为核心，着力构建 “视觉 AI-AI互连-端侧 AI ASIC”全链路技术生态，构建了适配机器视觉、工业应用的CIS 产品矩阵，工业领域已推出面阵、智能交通系统（ITS）、线阵三大类产品，为客户提供多样化、精准且稳定可靠的解决方案。

    　　盈利预测与投资建议： 预计2026-2028 年公司实现收入113.45/141.78/176.67 亿元，实现归母净利润14.08/17.58/22.03 亿元，EPS分别为3.5/4.37/5.48 元/股。参考公司历史估值水平，给予PE 35x，对应目标价122.5 元。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；车载电子业务拓展不及预期；技术研发进展不及预期。