事件。公司公告2022 年三季报。公司2022 年前三季度实现营业收入0.58亿元，同比增长66.42%；归母净利润亏损2.27 亿元，扣非净利润亏损2.61亿元。

    2022Q3 单季度实现营业收入0.31 亿元，同比增长166.12%；归母净利润亏损1.03 亿元，扣非净利润亏损1.14 亿元。

    观点：艾可宁销售持续增长，新增静脉推注给药，FB2001 与辉瑞新冠药同靶点，“治疗+预防”市场值得期待。

    1.艾可宁销售持续增长。艾可宁在西南、华东地区等传统优势区域，实现收入持续增长；各目标推广地区业务发展势态均衡，稳步拉动公司业绩增长。

    艾可宁在住院及重症患者中的渗透率持续提升，平均用药周期逐步延长，患者的长期用药意愿、用药粘性不断提升。

    2.艾可宁增加静脉推注给药方式获批，开拓更广阔市场。艾可宁静脉推注给药方式，注射时间不小于30 秒，给药时长显著缩短，将进一步提高艾可宁临床使用的便利性和依从性，有利于产品临床应用场景的拓展，包括住院患者向门诊患者的转化、向长期用药患者的渗透以及暴露后预防市场的开拓。

    3. FB2001 与辉瑞新冠药同靶点，是国内第一个开启国际多中心II/III 期临床的的小分子3CL 蛋白酶抑制剂，作用机制明确，具有广谱抗病毒活性，安全性佳，无需联用药代动力学增强剂。雾化吸入助力新冠小分子研发“治疗+预防”市场。注射用FB2001 的国际多中心、随机、双盲、安慰剂对照II/III 期临床已开展，受试者已入组并给药。雾化吸入用FB2001，拟用于治疗轻型、普通型新型冠状病毒感染的临床试验申请获得批准；拟用于新型冠状病毒暴露后预防的临床试验申请获得批准。雾化吸入用FB2001 的I 期临床试验已开展，受试者已入组并给药。

    盈利预测与估值。根据Q3 业绩情况，我们调整了盈利预测。预计2022-2024年收入分别为0.90 亿元、2.54 亿元、5.58 亿元，同比增长分别为122.1%、182.0%、120.0%；归母净利润分别为-2.35 亿元、-1.78 亿元、-0.73 亿元；EPS 分别为-0.63 元、-0.48 元、-0.19 元；PE 分别为-21x、-28x、-68x。维持“买入”评级。

    风险提示：艾可宁销售不及预测风险；研发失败风险。