公司近况

    　　公司10 月12 日晚公告，拟以2500 万美元全资收购英国药物研发平台型公司Vernalis（R&D）Limited 公司100%股权，进一步完善药物发现技术平台。

    　　评论

    　　2500 万美金海外收购，完善药物发现技术平台。公司拟通过英国全资子公司HITGEN UK LTD，以2500 万美金交易价格，受让Ligand持有的Vernalis 100%股权。收购价格为标的公司无现金无负债的企业价值，最终交易金额尚需交割日确定。标的公司2019 年实现收入959.4 万英镑（约1249 万美元），净利润亏损180.4 万英镑（约235 万美元）。本次交易尚需四川省发改委、四川省商务厅以及四川省外汇管理局审批或备案后方可实施。收购完成后，公司将补齐药物发现重要技术FBDD 和SBDD，进一步完善药物发现技术平台。

    　　FBDD 与公司DEL 技术互补，加强新药研发能力。药物发现领域主要筛选方法包括传统基于已知活性化合物（Known compounds）的研究、高通量筛选（HTS）、基于结构的药物筛选（SBDD），以及基于分子片段的筛选（FBDD）和虚拟筛选等。其中FBDD 技术与公司DNA 编码化合物库（DEL）技术存在很强技术互补性。本次收购标的Vernalis 在FBDD 和SBDD 的开发应用领域拥有20 年经营经验，已实现多个新药发现项目的对外授权转让并推进到临床阶段。伴随本次收购完成，有助于公司推动在海外研发与服务平台建设，拓展订单来源及完善创新药研发平台建设。

    　　自主创新药研发值得期待。公司基于DEL 技术，持续开展DEL 筛选服务、DEL 库定制服务等类CRO&CMO 业务，实现自身造血功能。

    　　此外，凭借技术积累及DEL 库闲置产能利用，公司积极开展自主创新药研发。目前已形成从临床前至临床I 期较为丰富的pipeline，未来各阶段药物结构IP 转让有望成为公司新的收入增长来源。伴随此次海外收购，公司药物发现技术平台将进一步完善，有助于提升公司自主研发创新药的能力并丰富远期药物结构IP 储备。

    　　估值建议

    　　我们维持2020/2021 年EPS 预测0.23/0.28 元不变，同比分别下滑30.4%/增长19.8%。考虑到公司健全重要技术FBDD 和SBDD 有望助力新药研发业务稳步推进，且未来新药转让涉及的多元化收入结构或将贡献公司长期增长动力，我们维持公司目标价51.2 元不变（基于DCF 模型），较最新收盘价有28.3%上行空间。维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　核心技术尚未大规模商业化应用；药物筛选业务进展缓慢风险。