事件：2020 年12 月03 日，公司发布公告称通过英国全资子公司英国先导向Vernalis (R&D) Limited 原股东支付2668.14 万美元完成其100%股权交割，本次交割完成后，公司将通过英国全资子公司间接持有Vernalis 100%股权。

    Vernalis SBDD 与FBDD 技术先进，收购后为客户提供药物发现一站式服务，有望提高项目引流，为CRO 板块的持续增长奠定基础。Vernalis 成立于1997年，是全球较早以基于结构的药物设计（SBDD）及基于片段的药物设计（FBDD）技术为核心的药物发现CRO，协同Asahi Kasei Pharma、Lundbeck、Servier 等多个国际药企联合开发了Mcl-1、A2AR、Bcl-2 及Hsp90 等临床候选化合物。我们认为，公司收购Vernalis 后将开拓SBDD/FBDD、蛋白孵育及解析业务，与现有DEL 技术协同，为客户提供多元化药物发现服务，有望加快项目引流，推动CRO 板块持续增长。

    Vernalis 新药权益转让经验丰富，收购后有望加快管线中新药项目转化，带来业绩弹性持续提升。公司新药研发管线储备丰富，虽然大部分项目处临床前，但产品定位明确，差异化显著。HG030 已与白云山就大陆权益达成合作，实现新药权益转让“零的突破”，开始逐步兑现收益。Vernalis 历史上有4 次新药项目转让、10 次里程碑经验。我们预计公司在收购Vernalis 后将拥有其经验丰富的新药立项、商务拓展与临床运营团队，有望提升新药项目转化效率，为新药权益转让业务贡献新的增量。

    盈利预测与投资建议：我们预计2020-2022 年公司收入2.58、3.99 和5.80 亿元，同比增长-2.43%、54.86%、45.49%，归母净利润0.68、1.04 和1.85 亿元，同比增长-43.28%、52.73%、77.60%，对应EPS 为0.17、0.26、0.46元。公司是全球领先的药物发现CRO 公司；新药研发管线储备丰富，有望持续转化带动业绩弹性提升；2020 年前三季度业绩受新冠疫情影响较大，我们预计随着疫情逐步恢复，公司经营有望逐渐修复，盈利能力回归快速增长，维持“买入”评级。

    风险提示事件：Vernalis 收购后预计带来约1,500 万-2,000 万美元的商誉值的风险、Vernalis 团队融合不及预期风险、新冠疫情后业务恢复不及预期风险、新药项目对外转让的不确定性风险、业务单一的风险、“靶点排他机制”不利影响的风险、客户相对集中的风险、核心技术人员流失的风险。