事件：2021 年09 月08 日，公司官方公布同腾讯AI Lab 合作，共同设计开发了一款分子骨架跃迁算法（GraphGMVAE）以及提出一种对分子进行优先级排序的流程，该结果发表于最新一期ACS Omega 上。

    　　同腾讯AI Lab 合作开发GraphGMVAE，加快AI 布局，持续巩固药筛领先地位。

    　　GraphGMVAE 将深度图学习同高斯混合分布隐空间相结合，针对靶点的参考分子进行骨架跃迁，保持分子侧链不变的情况下，生成具有相似活性不同骨架的分子，有望加快药物研发领域中的小分子设计环节，从而大大减少人力以及时间成本。此外，GraphGMVAE 及公司自主提出分子模拟筛选过程中优先级排序流程用于筛选新型JAK1 抑制剂的结果显示，GraphGMVAE 一共生成了3 万个分子，其中97.9%分子具有不同于已知 JAK 抑制剂的新型骨架，后筛选出活性优于参考分子的Ten01 和Ten02。我们认为公司同腾讯AI Lab 合作开发的GraphGMVAE 已取得阶段性进展，未来有望持续开拓AI 相关业务，与现有DEL/SBDD/FBDD 技术协同，为客户提供多元化药物发现服务，加快项目引流，推动CRO 板块持续增长。

    　　多技术平台逐步完善，新药管线价值持续提升。1）新药研发服务：①公司DEL 技术扎根全球第一阵营，库类别与分子数量居国内首位，大量技术专利与know how 构筑坚实壁垒。②Vernalis R&D 深耕SBDD/FBDD 领域26 年，先发优势奠定行业领先地位。③公司依托DEL/FBDD/SBDD 等技术搭建了蛋白降解平台与核酸新药研发平台，持续横向拓展新的药物开发领域。随着多技术平台的持续完善，有望驱动CRO 业务快速增长。2）新药项目权益转让：公司新药项目处临床早期，但产品定位明确，差异化显著。截止2021 年6 月30 日，HG146、HG030、HG381 均获临床批准，核酸管线新增3 个项目，我们预计随着项目管线逐步向后端延伸，项目价值持续放大，新药项目转让带来的业绩弹性有望持续提升。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计2021-2023 年公司收入3.91、5.57 和6.88 亿元，同比增长60.32%、42.56%、23.60%，归母净利润1.01、1.86 和2.38 亿元，同比增长58.07%、83.61%、27.92%，对应EPS 为0.25、0.46、0.59 元。公司是全球领先的药物发现CRO 公司；新药研发管线储备丰富，有望持续转化带动业绩弹性提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险、新冠疫情后业务恢复不及预期风险、新药项目对外转让的不确定性风险、客户相对集中的风险、核心技术人员流失的风险。