事件：

    　　2025 年公司实现收入5.26 亿元（yoy+23.09%），归母净利润1.10 亿元（yoy+113.22%），扣非净利润1.13 亿元（yoy+96.27%）。业绩快速增长，主要系： （1）核心业务板块保持稳健增长：DEL 业务稳步增长，FBDD/SBDD平台稳步发展，且DEL 和FBDD/SBDD 客户项目取得阶段性进展，均实现对应项目里程碑收入； （2）新技术业务板块方面的商业转化逐步显现：

    　　OBT 板块实现了小核酸一站式项目的商业转化，公司自主设计并搭建的自动化高通量化学合成平台高效运转，带动了 ChemSer 收入的同比增长。

    　　2026Q1，公司实现收入1.61 亿元（yoy+50.40%），归母净利润0.42 亿元（yoy+46.72%），扣非净利润0.40 亿元（yoy+126.40%）。业绩继续快速增长，主要系：公司业务实现持续增长，新商业模式亦在逐渐转化。各业务依托与全球伙伴的长期深度协作，商业项目按计划推进，此外，DEL 和FBDD/SBDD 持续兑现客户项目对应项目里程碑收入。

    　　小核酸赛道火热，公司拥有成熟的一站式服务平台小核酸药物商业化潜力明显，研发热度持续提升，并且交易数量&交易金额整体呈上升趋势。公司拥有从研发到生产的稀缺的一站式服务能力，拥有专业的核酸药物研发平台、成熟可靠的编码/解码系统和多样性巨大的分子库、可提供商业化符合 GMP 条件的小核酸原料药CDMO 服务，有望在高景气度赛道中持续获益。

    　　AI 与DEL 技术整合优势明显，有望持续转化收入公司同时致力于研究AI 大模型在创新药物发现和优化上的应用，利用多年积累数百个靶点DEL 筛选的海量数据进行训练和迭代，能够有效地在非DEL空间预测化合物活性、成药性等，加快化合物的优化过程：（1）公司的AI模型具有更为海量的真实实验数据；（2）均为在标准流程下产生的高质量实验数据；（3）实验数据不依赖于蛋白质的三维结构；（4）公司能更好地理解药物研发场景与需求，提供高效和实用的药物研发工具。

    　　盈利预测与投资评级

    　　考虑到公司2025 年&2026Q1 业绩出色，公司业绩有望持续增长，新技术业务商业转化有望持续，我们预计公司2026-2028 年总体收入分别为6.46/7.84（2026-2027 年前值为6.08/7.39 亿元）/9.44 亿元，同比增长分别为22.94%/21.33%/20.43%；归属于上市公司股东的净利润分别为1.40/1.79（2026-2027 年前值为1.22/1.56 亿元）/2.28 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：药物研发风险、药物发现领域技术替代性和研发风险、管理风险、客户相对集中风险、行业风险，重大资产重组风险，股价波动风险