chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

晶科能源(688223)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

晶科能源(688223):业绩超预期 TOPCON规模盈利持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:长江证券股份有限公司  2022-10-21  查股网机构评级研报

  事件描述

      晶科能源发布2022 年前三季度业绩预告,预计2022Q1-Q3 实现归母净利润16.5-17.0 亿元,同比增长128.8%-135.7%。计算2022Q3 实现归母净利润7.4-7.9 亿元,同比增长377.3%-409.3%,环比增长47.8%-57.7%。2022Q3 实现扣非归属净利润6.97-7.47 亿元,同比增长660.1%-714.6%,环比增长38.7%-48.6%。

      事件评论

      出货量接近上限,单位盈利明显提升。量上,根据行业排产趋势,我们预计公司2022Q3出货近10GW,其中N 型出货近3GW。利上,2022Q2 单瓦扣非净利为0.048 元/W,2022Q3 预计0.07-0.075 元/W,环比提升0.025 元/W 左右;分产品来看,估算PERC 一体化单位扣非净利约0.06 元/W,TOPCon 单位净利预计高PERC 约4 分钱,达到0.1 元/W 左右。值得注意的是8 月限电对公司硅片基地生产量和成本造成较大影响,剔除该影响预计单位盈利环比提升幅度更为显著。

      扩产提效稳步推进,量利向上明确。根据产能规模及开工率估算,公司10 月排产环比提升10%以上,单月产出预计超4GW;11 月随着产能逐步爬坡预计小幅增长。N 型产能上,合肥二期8GW TOPCon7 月投产,预计年底满产,尖山二期11GW TOPCon 预计年底前投产。同时,公司TOPCon 转化效率及成本持续优化,此前公司TOPCon 电池量产效率已超过24.8%,随激光SE 导入等工艺改进,预计2022 年底达到25%左右,根据公司最新公告实验室效率已经达到26.1%,指引量产层面持续提升;成本方面,后续随良率提升、硅片减薄、银耗下降、规模提升等,年底成本预计降至与PERC 持平。因此,基于Topcon 销售占比及单位盈利的提升,公司一体化盈利提升空间显著。

      综上,我们预计公司2022-2023 年实现利润26、59 亿元,对应PE 为61、27 倍,维持买入评级。

      风险提示

      1、竞争格局恶化;

      2、新技术盈利不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网