公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度收入同比增长61.25%至850.97 亿元，归母净利润同比增长279.14%至63.54 亿元，扣非归母净利润同比增长298.94%至60.47 亿元。2023 年第三季度公司收入同比增长63%至314.72 亿元，归母净利润25.11 亿元，同比增长226%，环比增长15%。公司是全球领先的一体化组件企业，在N型TOPCon领域的长期研发积累正在逐步迎来收获，经营表现可能再上一个台阶。

    　　2023 年三季报简析。公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度收入同比增长61.25%至850.97 亿元，归母净利润同比增长279.14%至63.54 亿元，扣非归母净利润同比增长298.94%至60.47 亿元。2023 年第三季度公司收入同比增长63%至314.72 亿元，归母净利润25.11 亿元，同比增长226%，环比增长15%。

    　　三季度单瓦盈利略有下降。2023 年前三季度公司电池组件出货55.7GW，其中组件52.2GW，其中Q1 出货约为13GW（P 型约7GW、N 型约6GW），Q2 出货约为17.8GW（P 型超7GW，N 型超10GW），Q3 出货为21.4GW（P 型约6GW，N 型约15GW）。公司Q3 组件单瓦盈利约为0.12 元，环比Q2 略有下降。

    　　继续引领TOPCon 发展。公司在N 型TOPCon 领域长期投入，2019 年底即建立0.9GW 中试线。2022 年一季度，公司安徽滁州、浙江海宁两个8GWTOPCon 电池项目先后投产调试，Q2 末公司16GW TOPCon 实现满产，此后，公司继续在安徽滁州、浙江海宁一期项目基础上分别扩建二期8GW、11GW TOPCon 产线。2023 年一季度末，公司35GW TOPCon 产线投产，截至2023 年前三季度末，公司已投产TOPCon 产能超55GW。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2024 年归母净利润分别为80.24 亿、100.88 亿元，对应估值11 倍、9 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：全球光伏装机不达预期、TOPCon 的技术路线发展不及预期。