事项：

    　　2024 年2 月27 日，品高股份发布2023 年度业绩快报，全年实现营业收入5.35亿元，同比增长7.39%；实现归母净利润-0.11 亿元，同比下降123.74%。

    　　评论：

    　　受行业景气度下行等因素影响，业绩出现亏损。公司2023 年进一步巩固市场地位，不断拓展新客户以提升市场份额，全年实现营业收入5.35 亿元，同比增长7.39%；但受行业景气度下行等因素影响，客户回款较慢，项目实施周期变长，导致计提应收账款信用减值损失和存货跌价资产减值损失增加，同时，公司持续加大研发投入力度、优化销售团队，导致全年研发费用及销售费用大幅增加，使得全年归母净利润亏损，为-0.11 亿元，同比下降123.74%。

    　　公司提供专业的云计算及行业信息化服务，坚持“行业+云”的发展战略。公司客户覆盖面广，面向政府、公安、军工、轨交、金融、教育等行业客户提供从IaaS 基础设施层、PaaS 平台层、DaaS 数据层到SaaS 软件层的全栈企业级云平台和信息化服务。经过多年的研发，公司目前拥有以云计算为核心的基础产品BingoCloudOS、BingoFuse、BingoInsight 和BingoLink 等。公司坚持以自主研发的基础产品为支撑，立足于“行业+云”的发展战略，为行业客户提供围绕业务交付的全生命周期服务，包括基础设施、应用交付、数据治理及IT运营管理的规划设计、定制开发、实施及运维等，推动客户实现具备快速需求响应和业务创新能力的数字化、网络化及智能化转型。

    　　信创加速推进，打开广阔市场空间。《“十四五”数字经济发展规划》强调，着力提升基础软硬件、核心电子元器件、关键基础材料和生产装备的供给水平，强化关键产品自给保障能力。在重点行业相继发布政策支持下，信创产业已成为中央及各地方政府战略布局的重要部分。随着信创开始启动大范围试点并进入案例落地推广阶段，有望带动市场空间进一步释放，公司作为国内专业的云计算及行业信息化服务提供商有望受益。

    　　投资建议：考虑到2023 年行业景气度下降对行业招投标、项目交付等的影响，我们预计公司2023-2025 年归母净利润为-0.1 亿元、0.88 亿元、1.11 亿元，对应EPS 分别为-0.1 元、0.78 元、0.98 元。估值方面，可比公司2024 年平均PE为34.3 倍，出于谨慎性考虑折价给予公司2024 年30XPE，我们认为公司2024年合理市值为约为26.4 亿，对应目标价约23.4 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游市场需求存在不确定性；市场竞争；行业信息化业务部分细分行业客户集中