事项：

    公司发布2022 年中报：2022H1，收入9.9 亿，同比增长9.66%；归母净利润8570.8 万，同比增长940.75%；归母扣非净利润2206.1 万，同比增长32.05%。

    Q2 单季，收入6.62 亿，同比增长26.30%；归母净利润1.22 亿，同比增长1020.64%；归母扣非净利润0.90 亿。

    评论：

    疫情之下业绩稳健，招采运营高速增长。2022 上半年公司收入同比增长9.66%，其中智慧招采、智慧政务、数字建筑分别实现收入4.37 亿（+21.08%）、3.97亿（-0.36%）、1.60 亿（+8.63%）。令人惊喜的是智慧招采中的招采运营实现收入2.13 亿，同比增速近50%，其中，在招标人服务方面，公司自营的SAAS化平台“新点电子交易平台”上半年新增32 个专区，数量同比增长60%，交易规模同比增长76%；投标人服务方面，公司“标证通”产品已拓展到全国24 个省，注册用户数同比增长超20 倍。

    费用管控良好，利润端表现亮眼。2022 上半年，由于公司人工成本增长使得毛利率同比有所下降；费用率方面，公司销售费用率、管理费用率分别同比下降3.23pct、4.94pct；与此同时，公司重点围绕不见面交易支撑、大数据治理与智能分析、国产化BIM 等方面持续加强研发投入，2022 年上半年研发费用为2.63 亿元，同比增长19.29%，研发费用率同比增加2.13pct。在营收稳步增长，费用管控良好的情况下，公司上半年归母净利润同比高速增长达到0.85亿元，在上半年宏观环境多变、疫情反复的背景下实属不易，表现亮眼。

    数字招采、建筑信息化发展空间广阔，公司有望稳健成长。2022 年3 月《中共中央、国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布，要求全社会降低交易成本、打破垄断和地方保护等壁垒；同时，疫情使得企业降本增效需求旺盛，多重因素使得数字招采行业迎良好发展基于，电子招标市场规模有望持续增长，2025 年市场规模有望达到42.6 亿，发展前景良好；建筑信息化方面，目前我国建筑行业信息化程度偏低，《“十四五”建筑业发展规划》明确指出加快推进BIM 在工程全生命周期的集成应用，强化设计、生产、施工各环节数字化协同。公司作为数字招采、建筑信息化的领先企业，技术优势、客户资源优势等有望不断积淀，实现稳健成长。

    盈利预测、估值。公司深耕数字招采、智慧政务、建筑信息化三大行业，下半年有望保持稳健增长。我们预计公司22-24 年收入为35.08 亿元、43.98 亿元、54.66 亿元；归母净利润为6.25 亿元、8.06 亿元、10.38 亿元，对应EPS分别为1.89 元、2.44 元、3.14 元（22-23 年预测原值为：营收分别为35.67 亿元、45.74 亿元；归母净利润分别为6.35 亿元、8.14 亿元，对应EPS 分别为1.92 元、2.47 元）。参考CS 计算机行业应用软件估值水平（PE（2022E）中位数为31），我们给予公司2022 年30 倍PE，目标价约57 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：需求释放存在不确定性；行业竞争加剧；新冠疫情风险。