上调盈利预测，维持“买入”评级

    2022H1 公司实现营收6.23 亿元，同比+55.09%，实现归母净利润9361.42万元，同比+51.27%。考虑到公司航空环锻件业务22H1 营收同比增长57.72%，我们上调航空锻件营收预测值，预计公司22-24 年归母净利润为2.01/2.71/3.72 亿元（前值为1.82/2.63/3.71 亿元），对应PE 为56/42/30X。

    可比公司23 年Wind 一致预期PE 均值为24X，航宇科技环锻件产品中新型号军用配套件占比更高，业绩弹性更大，给予23 年39XPE，我们预测公司23 年剔除股权激励费用的影响的归母净利润为3.21 亿元，对应EPS 为2.29 元，给予目标价89.35 元（前值为75.20 元），“买入”。

    航空环形锻件龙头，业绩增长显著

    单季度来看，公司22Q2 实现营收3.12 亿元，同比+52.06%，环比持平；22Q2 实现归母净利润4173.09 万元，同比+42.07%，环比-19.57%，单季度环比下滑主要系股权激励费用确认及募投项目投产后折旧增加。22H1 公司业绩高增长，主要系公司下游航空发动机、能源装备领域需求增加；公司抓住市场机遇，维护巩固既有客户、开拓培育新客户并加强产品研发。

    航空锻件持续高增长，综合毛利率小幅提升

    22H1 航空锻件实现营收4.62 亿元，同比+57.72%，主要系国内军品市场客户的订单需求持续上升；航天锻件实现营收5472.06 万元，同比-0.02%；能源锻件实现营收5995.37 万元，同比+224.82%，公司新能源领域订单饱满，国内市场处于整体稳定增长的局面；燃气轮机实现营收2620.69 万元，同比+7.33%；其他锻件实现营收677.81 万元，同比+19.14%。公司积极提前备料成效显著，在上游镍价上涨的背景下，公司22H1 综合毛利率仍同比提升2.98pcts 至34.48%，22H1 期间费用率为14.29%，同比+1.20pcts，主要系股权激励费用摊销，22H1 公司净利率为15.02%，同比-0.38pcts。

    股权结构逐步清晰，利于长远发展

    7 月31 日公司发布公告，二股东璨云英翼拟将其持有的705 万股以52.90元/股的价格转让给华能信托，转让股份占公司总股本的5.036%；8 月15日璨云英翼询价转让其持有的700 万股，占公司总股本的5.00%，询价转让价格为66.51 元/股；8 月25 日璨云英翼拟询价转让其持有的827.90 万股，占公司总股本的5.91%，8 月30 日公司发布公告，初步确定的转让价格为69.25 元/股。同时公司此前发布公告，拟向实控人/董事长张华先生定增募1.5 亿元用于补充流动资金，对应增发股本346.82 万股，占发行前总股本的2.48%。

    风险提示：市场竞争加剧；市场开拓风险；下游市场发生重大不利变化。