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航宇科技(688239)机构评级研报股票分析报告

 
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航宇科技(688239):德阳产能释放 在手订单充足

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-09-18  查股网机构评级研报

  2023年 上半年,实现营收11.83 亿元,同比增长89.73%;归母净利润1.16 亿元,同比增长23.69%;扣非归母净利润1.11 亿元,同比增长29.30%;基本每股收益0.82 元/股,同比增长22.39%;加权平均净资产收益率8.34 %,同比减少0.31pct。上半年计入的股份支付费用金额为5030.32 万元,剔除股份支付费用的影响后,实现归母净利润为1.59 亿元,同比增长60.17%。

      分季度看,2023Q2 实现营收6.23 亿元,同比增长99.80%,环比增长11.20%;归母净利润0.65 亿元,同比增长56.30%,环比增长28.98%。

      分产品看,2023 上半年,航空锻件实现营收8.34 亿元,同比增长80.65%,占总营收比例70.52%,同比减少3.54 pct;航天锻件实现营收0.52 亿元,同比减少4.09%,占总营收比例4.44%,同比减少4.34 pct;燃气轮机实现营收0.56 亿元,同比增长113.44%,占总营收比例4.73%,同比增加0.53 pct;能源锻件实现营收1.82 亿元,同比增长203.52%,占总营收比例15.39%,同比增加5.77 pct。

      在手订单充足。截至上半年末,公司尚有在手订单总额20.68 亿元,与2022 年末基本持平。上半年公司德阳产线主要围绕资质认证、提升产能利用率等内容开展工作。

      二季度毛利率环比持平。2023 上半年,公司整体毛利率为29.17%,同比减少5.31 pct;净利率为9.79%,同比减少5.23 pct。2023 第二季度,公司毛利率28.85%,同比减少5.43 pct,环比减少0.68 pct;净利率10.48%,同比减少2.92 pct,环比增加1.44 pct。

      2023 上半年,公司期间费用总额1.51 亿元,同比增长69.67%,期间费用占营业收入的12.78%,同比减少1.51pct;其中,研发费用0.45 亿元,同比增长21.75%,占营业收入的3.77%,营收占比同比减少2.10 pct。

      2023 上半年,公司经营活动产生的现金流净额-1.58 亿元,2022H1 为-0.69 亿元,2023H1 同比减少0.89 亿元。截至2023 上半年末,公司应收账款10.79 亿元,较年初增长86.96%;应收账款周转率1.43 次,同比持平;公司存货9.75 亿元,较年初增长22.60%;存货周转率0.95 次,同比增加0.30 次。

      预计下半年确认股份支付费用减少。公司2023 上半年确认股份支付费用5030.32 万元,预计2023 年确认股份支付费用8527.11 万元,据此计算,2023 下半年预计确认股份支付费用3496.79 万元。

      我们依据最新财报调整盈利预测,预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.61/4.29/6.63 亿元,EPS 分别为1.78/2.93/4.54 元/股,对应9 月15 日收盘价PE 为35.2/21.4/13.8 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:原材料价格上涨,批产进度不及预期,下游需求增速不及预期。

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