事件：公司发布2022 年三季报业绩预告，预计2022 年Q1-3 实现营收11.06 亿元，同比+50.16%，实现归母净利润1.40 亿元，同比+169.78%，实现扣非归母净利润1.38 亿元，同比+175.86%。2022Q3 预计实现营收4.05 亿元，同比+76.57%，实现归母净利润0.59 亿元，同比+436%，实现扣非归母净利润0.59 亿元，同比+436%。公司营收快速增长，盈利能力显著提高，业绩符合市场预期。

    储能建设如火如荼，公司在手订单充沛。公司作为南网区域内储能EPC龙头公司，充分发挥在电源侧、电网侧的技术优势和经验，2022Q3 陆续中标多个储能EPC 项目，中标单价预计大多保持在2 元/Wh 以上，利润水平较好，我们预计毛利率有望维持15%左右。公司于8 月中标了广西首个共享储能电站EPC 项目，实现了独立储能业务在广东市场外的突破。展望2022Q4，南网储能独立储能电站佛山项目（600MWh）有望形成订单，按2 元/Wh 中标均价来估算，我们预计全年订单可达20亿以上，考虑储能EPC 大约6-9 个月的建设投产周期，大部分营收有望在2023 年形成收入，锁定高成长。

    试验检测、智能设备结构性机遇并存。1）煤电核准提速，提振调试业务增速。根据界面新闻报道，9 月发改委召开煤炭保供会议，提出今明两年火电将新开工1.65 亿千瓦，公司作为国内火电并网调试的主要承担单位之一，调试检测业务有望受火电建设回暖实现订单的快速增长。

    2）电网投资稳增长，智能化为投资重点：“十四五”两网投资约3 万亿元，我们预计电网智能化投资规模将达到3228 亿元。公司智能巡检机器人、带电作业机器人技术陆续取得突破，受益于“十四五”期间实现100kV 以上电压等级线路无人机巡检100%覆盖的规划目标，无人机业务有望维持高速增长。

    盈利预测与投资评级：公司作为南网区域内储能EPC 龙头，业绩确定性较强，我们维持2022-2024 年归母净利润分别为2.01/5.32/8.06 亿元，同比分别+40%/+165%/+51%，对应现价PE 分别164 倍、62 倍、41 倍。

    维持“买入”评级。

    风险提示：储能行业发展不及预期，电网投资不及预期，海风建设不及预期等。