22Q3 业绩高增。当前储能行业快速发展,公司作为南方电网体系内唯一储能EPC 企业,在南网地区项目争揽上有较大竞争优势,我们预计未来几年公司储能业务将保持快速增长趋势,当前公司储能在手订单充沛,全年维持高增趋势,维持“强烈推荐”评级。
22Q3 业绩高增。公司发布22 年三季报,报告期内公司预计实现营收11.06亿元,同比增长50.13%;归母净利润1.36 亿元,同比增长162.07%;扣非后净利润1.34 亿元,同比增长167.86%。22 年第三季度公司预计实现营收4.05 亿元,同比增长76.58%;归母净利润0.55 亿元,同比增长389.51%;扣非后净利润0.55 亿元,同比增长411.24%。
盈利能力稳步提升,费用率持续优化。报告期内公司抓住市场机遇,积极开拓市场获取新订单,各类业务收入持续稳步增长;同时,规模效应造成费用率有所下降,报告期内公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.78%、7.56%、5.72%,较去年同期分别下降0.01、1.61、2.13 个百分点。
此外,公司通过加强资金管理进一步提升资金收益,多因素推动公司经营业绩稳步增长,盈利能力有效提升。22Q3 公司净利润率13.61%,较22H1 提升2.08 个百分点。
储能行业快速发展,南网科技卡位优势凸显。今年,一系列政策加速推进储能行业市场化改革,新型储能商业模式逐渐清晰,独立储能参与电力市场机制得到完善,储能建设有望在“十四五”期间持续高景气。在当下储能电站建设规模越来越大、投资金额越来越高的背景下,EPC 的商业模式在储能建设中快速渗透。公司作为南方电网体系内唯一储能EPC 企业,在南网地区项目争揽上有较大竞争优势,报告期内公司中标多个大储项目,包括南网储能梅州五华河东电网侧独立储能项目金额3.30 亿元,当前公司储能在手订单超过10 亿元,我们判断未来几年公司储能业务将保持高增趋势。
维持“强烈推荐”投资评级。上调公司22 至24 年营收为19.75、43.77、57.52亿元,归母净利润为2.21、4.37、5.62 亿元,对应PE 分别为158.3、79.8、62.1 倍,维持 “强烈推荐”投资评级。
风险提示:储能业务推进低于预期风险、行业竞争加剧预期。