事件概述：南网科技披露2022 年报及2023年一季报。公司2022年实现收入17.90 亿元，同比增长29.20%；实现归母净利润2.06 亿元，同比增长43.82%；实现扣非归母净利润1.93 亿元，同比增长44.91%。公司1Q23实现收入4.60 亿元，同比增长88.49%；实现归母净利润0.30 亿元，同比增长570.9%；实现扣非归母净利润0.29 亿元，同比增长1787%。

    去年Q4 受疫情影响，部分项目推迟到今年Q1 确认。4Q22 公司实现营收6.83 亿元，同比增长5.42%，主要系四季度受疫情影响，部分储能EPC项目验收延期所致；但1Q23 公司已完成部分储能延期项目的验收，业绩兑现良好。2022 年公司储能业务毛利率下降15.68pct，主要系项目延期验收和此前高基数所致；与之相对的，公司试验检测、智能监测、机器人和无人机业务毛利率分别同比增加5.97/2.90/2.49pct，给予公司整体毛利率正向贡献。

    智能设备推陈出新，科技属性逐步增强。2022 年，公司机器人及无人机业务实现营收2.96 亿元，同比增长59.28%。公司推出首款面向电力行业级长航时微型巡检无人机及配套机库并量产交付，并部署跨行业试点；推出10kV 配网带电作业机器人产品并完成产品定型和试生产，预计2023 年投放市场，成为新业务增量。智能配用电设备实现营收3.35 亿元，同比增长57.86%；基于“丝路”的新一代量测设备已成功开拓非南方电网市场，蓝牙模块首次应用于南网21 版智能电能表，新签合同额超1.2 亿元。此外，公司2022 年研发并建成源网荷储智慧联动平台，聚集各类灵活性资源超过500MW，有望打开公司全新市场空间。

    试验检测跨区域拓展顺利，技术实力得到验证。2022 年公司试验检测业务实现营收3.53 亿元，同比增长13.07%。公司电源侧新签技术监督合同额同比增加40%，拓展了广西、海南省及北京市场，电网侧实现贵州、江苏、海南电网等项目的突破。未来伴随公司收购贵州创星及广西桂能，试验检测业务有望进一步向广东省外扩展。

    投资建议： 维持买入评级。预计2023 年-2025 年公司实现收入52.42/84.45/117.04 亿元，同比增长192.9%/61.1%/38.6%；实现归母净利润5.76/10.16/14.75 亿元，同比增长180.2%/76.3%/45.2%。

    风险提示：储能项目落地回款不及预期；智能设备市场拓展不及预期。