事件：

    2025 年4 月25 日，公司发布2024 年年报&2025 年一季报。2024 年，公司实现营业收入6.21 亿元（+29.99%），归母净利润2.47 亿元（+41.92%），扣非净利润2.18 亿元（+48.08%）；2025 年一季度，公司实现营业收入2.07 亿元（-26.51%），归母净利润0.95 亿元（-34.77%），扣非净利润0.88 亿元（-35.58%）。

    点评：

    呼吸道多联检放量明显，产品渗透率持续提升公司深耕呼吸道病原体POCT 检测业务，多种产品具备“快检”和“联检”两大特征，可实现3-9 种病原体联合检测，15-25 分钟即可判读结果；公司现有呼吸道联检产品覆盖超过15 种呼吸道病原体，能够完全满足临床检测需求。2024 年全年，公司实现营业收入6.21 亿元，同比增长29.99%，呼吸道多联检产品放量明显，院端及C 端渗透率持续提升；2025年一季度，公司营业收入同比下滑，主要系24Q1 呼吸道病原体相关收入基数较高。我们认为，得益于国家分级诊疗体系不断推进，患者早诊早治的就诊意识提升，公司有望在未来收入、利润实现稳步增长。

    与Quanterix 战略合作，加码AD 检测产品布局根据《世界阿尔兹海默病报告》，中国60 岁及以上痴呆患者达1507 万，其中阿尔兹海默病（AD）患者983 万；处于轻度认知障碍（MCI）阶段可能转化成阿AD 患者，这一阶段有望通过生物标志物检测做到早诊早筛、早期干预。Quanterix 公司的数字化超灵敏解决方案Simoa是一种超灵敏的数字免疫分析平台，对极低浓度的蛋白质生物标志物的检测灵敏度是传统ELISA 方法的1000 倍，在疾病的早期检测具有显著优势，有望应用于多个治疗领域，包括肿瘤学、神经学、心脏病学、炎症和传染病。公司与Quanterix 的战略合作有助于共同研发布局AD 检测产品，形成对潜在AD 人群的早诊早筛，实现公司成长新曲线。

    投资建议：维持“买入”评级

    我们预计公司2025-2027 年营业收入有望实现7.29/8.28/9.21 亿元（前预测值25/26 年为11.36/15.29 亿元），同比增长17.3%/13.6%/11.3%；归母净利润实现2.80/3.25/3.90 亿元（前预测值25/26 年为5.69/7.59 亿元），同比增长13.5%/15.9%/20.1%；对应EPS 为2.05/2.38/2.86 元，对应PE倍数为15/13/10x。维持“买入”评级。

    风险提示

    产品研发进度不及预期、呼吸道病原体季节波动、市场竞争加剧风险。