事件：

    　　10 月27 日晚，公司发布2023 年三季度报，前3 季度公司实现营收为2.33亿元，同比增长28.05%；归母净利润为0.54 亿元，同比增长71.35%；扣非归母净利润为0.05 亿元，同比下降59.75%。其中第3 季度公司实现营收0.98 亿元，同比增长28.87%；归母净利润0.03 亿元，同比下降80.21%；扣非归母净利润60.38 万元，同比下降93.27%。

    　　确认股份支付费用，管理费用显著上升

    　　前3 季度，公司销售费用、管理费用和研发费用分别为559.47 万元、5308.75万元和4183.78 万元，分别同比变动-18.39%、+138.26%和-3.86%；公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.40%、22.80%和17.97%，分别同比变动-1.37pct/+10.55pct/-5.96pct。其中，公司管理费用率同比大幅上升，主要是由于员工股权激励计划比上年同期多确认约1800 万元股份支付费用所致。

    　　并表艾普阳，有望带来业务增量

    　　公司三季度完成对子公司艾普阳深圳的并表。艾普阳主要为企业级数据库应用提供集成化开发工具（IDE），核心产品为PowerBuilder，属于稳定存量市场，存量客户约1.4 万家企业主要采用订阅收费，且多为海外客户，具有较高的利润率，2022 年收入为8718 万元，净利润为4052 万元，净利率约为46.5%。当前国产IDE 产品较少，公司开展IDE 新业务，将有利于公司形成“自主、安全、可控”的云计算产业链，完善“固件-开发软件-应用软件”的云计算业务产业链条，或将为公司带来业务新增量。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　由于2023 年7 月份公司正式完成收购艾普阳52%股权，或将直接增加公司营收和归母净利润，结合公司原有业务进展情况，我们预计公司2023-25年营收分别为4.09/5.23/6.60 亿元， 对应增速分别为45.00%/28.00%/26.00%；归母净利润分别为0.96/1.43/1.90 亿元，对应增速分别为87.26%/49.61%/32.74%，3 年CAGR 约为54.93%，EPS 分别为1.10/1.64/2.18 元/股。鉴于公司是国内BIOS 龙头，且新增IDE 业务，建议保持关注。

    　　风险提示：系统性风险，信创进展不及预期的风险，下游大客户需求不及预期风险，市场竞争加剧风险。