成长前景值得期待，维持“买入”评级

    我们维持原有盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为0.88、1.14、1.44 亿元，EPS 为0.73、0.94、1.19 元，当前股价对应PE 为63.3、49.0、38.8 倍，在固件业务和IDE 业务共同驱动下，公司成长前景值得期待，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2025 年一季报，扣非利润高增长2025 年一季度公司实现营业收入8521.6 万元，同比增长20.98%；归母净利润1879.9 万元，同比增长11.08%；扣非归母净利润1695.2 万元，同比大幅增长581.73%。

    毛利率显著提升，现金流改善

    2025 年一季度，公司实现毛利率61.53%，同比提升17.94 个百分点，主要得益于公司产品结构调整，高毛利率的IDE 业务收入增长带动公司整体毛利增长。

    公司加强收款管理，一季度实现经营活动现金流量净额为1867.16，同比增长20.77%。公司加码IDE 领域产品研发，一季度研发投入占收入比例为22.76%，同比增长0.29 个百分点。

    AI+IDE 潜在市场空间广阔，有望带来可观增量3 月31 日公司正式发布了全新一代低代码IDE 产品SnapDevelop 及AI+IDE 平台EazyDevelop。产品聚焦AI 编程、多智能体协作与国产化适配，面向企业级内部应用开发，公司产品获得国际知名IDE 企业JetBrains 认可，体现公司技术积淀与创新实力。此前公司已与中国开发者服务头部平台 DCloud 公司达成全面合作，不仅有望为公司SnapDevelop 产品带来丰富客户资源，加速商业化进程；也将从技术层面深化合作，强强联合打造AI 编程时代基础软件。

    风险提示：双方合作不及预期；市场拓展不及预期；公司研发不及预期风险。