2023 年4 月24 日公司发布2022 年年报以及2023 年一季报，2022 年公司实现营收9.32 亿元，同比增长45.43%；实现归母净利润0.91 亿元，同比增长15.67%；实现扣非归母净利润0.78 亿元，同比增长10.57%。2023 年第一季度公司实现营收1.42 亿元，同比下降38.23%；实现归母净利润0.15 亿元，同比下降40.73%；实现扣非后归母净利润0.12 亿元，同比下降47.91%。

    22 年营收和净利润维持增长，23Q1 业绩短期承压。公司深耕接入网通信领域十余年，2022 年产能情况稳定，在手订单逐步转化，营收和净利润均实现同比增长。23Q1 业绩下滑主要受宏观经济增速放缓、行业周期性波动以及电力线载波通信业务产品更新迭代等多重因素影响，导致23Q1 业绩短期承压。

    无线双模芯片取代单模成为未来公司发展主旋律。2022 年底开始，HPLC 产品在国内电网市场的需求进入周期尾声，双模标准正式推出，公司支持的电力线载波通信芯片厂商送检的双模通信芯片陆续通过首批国网计量中心的试验检测。随着22 年底国家电网公司正式停止HPLC 通信模组招标，而启动双模通信模组招标，公司客户在国家电网HPLC+HRF 高速双模产品招标中持续中标并实现批量供货，本轮升级对智能电表的更换需求预计可在未来5-8 年内逐步释放。

    持续创新与研发，拓宽技术护城河。2022 年公司研发费用2.10 亿元，同比增加74.71%。公司经过长期研发投入，支持VDSL2 35b技术标准的16 端口局端芯片目前已完成流片，进入试验局测试阶段，未来有望通过产业化打破国外半导体公司在该领域的技术垄断，支持 WiFi6 技术标准的芯片也正在研发中。

    我们下调公司2023/2024 年净利润预测为1.19/1.58 亿元（下调11.2/19.4%），对应EPS 为1.49/1.98 元，新增2025 年净利润预测为2.02 亿元，对应EPS 为2.53 元，继续维持“增持”评级。

    Wi-Fi 及光纤加速取代铜线接入网终端芯片；电力线载波通信面临国家电网公司体系内全资子公司智芯微的竞争。