2022H1 业绩高增长，盈利能力上行，维持“买入”评级

    公司发布三季报，2022 前三季度实现营收7.90 亿元，同比增长41.29%；实现归母净利润2.00 亿元，同比增长115.62%。其中2022Q3 公司实现营收3.24 亿元，环比增长24.26%；实现归母净利润8325 万元，环比增长20.59%；实现毛利率34.08%，环比提升0.19 个pct。公司紧抓新能源汽车、充电桩、光伏等下游的高速发展机遇，依托自身技术优势和产品特点，积极进行客户开拓及产品导入，取得收入快速增长。此外，有赖于下游需求持续旺盛，以及不断进行产品迭代优化成本，公司毛利率已经连续3 个季度实现环比提升。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为2.81/3.89/5.25 亿元，对应EPS 4.17/5.78/7.79 元，当前股价对应PE 为64.2/46.3/34.4 倍，对公司维持“买入”评级。

    TGBT 产品持续上量， 发力光伏新能源助推业绩成长公司TGBT 产品采用了自主创新的Tri-gate 器件结构，在不提高制造难度前提下实现了关键技术参数的大幅优化，与市场上主流的IGBT 产品形成差异化竞争优势。公司TGBT 产品在光伏等领域实现批量发货，第二代TGBT 技术亦已在2022上半年开发成功，产品性能进一步提升。公司TGBT 产品有望持续在光伏领域放量增长，助推公司业绩成长。

    与领先代工厂稳定合作，代工片量有望快速增长，为公司产品放量提供支撑公司主要的晶圆代工厂为华虹半导体和粤芯半导体，其作为国内领先的半导体代工厂商，在功率半导体代工领域具有深厚的技术工艺积累。华虹半导体无锡12寸产线产能正逐步爬升，公司亦有序推进产品从8 英寸转12 英寸的工艺平台拓展工作，有望充分受益华虹半导体产能爬升，实现TGBT 产品持续放量增长。

    此外，据广东省政府官网，粤芯半导体三期扩产项目已启动建设，公司有望凭借与粤芯半导体深厚合作基础，充分受益其产能爬升，实现长足发展。

    风险提示：新产品开发推广不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。