事件：

    10 月23 日，公司发布三季报，前三季度实现收入7.9 亿元，同增41.3%，归母净利2.0 亿元，同增116%。

    点评

    下游高景气，收入毛利率持续提升

    前三季度公司实现收入7.9 亿元，同增41.3%，归母净利2.0 亿元，同增116%，扣非归母净利1.9 亿元，同增114%，毛利率提升5.1pct 至33.7%，经营活动净现金流1.0 亿元，同增70.6%；其中，Q3 单季实现收入3.2亿元，同增36%，环增24%，归母净利0.83 亿元，同增103%，环增21%，扣非归母净利0.8 亿元，同增96%，环增26%，毛利率同比+2.9pct，环比+0.2pct 至34.1%，业绩增长主要系下游需求高景气，公司份额提升所致。

    新能源占比持续提升，TGBT 大幅增长

    前三季度分产品看，高压超结MOS 实现收入6.4 亿元，收入占比为80%，中低压SGT MOS 收入1.2 亿元，收入占比为15%，超级硅收入152 万元，收入占比为0.2%，TGBT 收入3239 万元，收入占比为4.1%，同增19 倍。从应用领域看，工业和车规级产品营收占比接近77%，营收结构进一步优化。

    技术创新布局高景气赛道，业绩有望持续高增

    公司为功率半导体领军企业，注重技术创新，在产品性能、芯片面积、产品结构具备比较优势。公司在光伏逆变、新能源车OBC、充电桩、高端工控等高景气赛道加大布局，产品需求旺盛，随着后续新增产能的陆续开出，业绩有望持续高增。

    盈利预测与投资评级：根据三季报披露情况，我们上调盈利预测，预计2022/2023/2024 年公司营业收入分别11.7/16.7/22.2 亿元， 同增50%/43%/32%，归母净利分别为3.0/4.5/5.9 亿元，同增105%/51%/31%，对应PE 为60/40/30 倍，维持“买入”评级

    风险提示：产能扩张不及预期，行业竞争加剧，市场需求不及预期