事件概述：10 月23 日，东微半导公布2022 年三季报业绩，前三季度公司实现营收7.90 亿元，同比增长41.29%，实现归母净利润2.00 亿元，同比增长115.62%；其中，3Q22 公司实现营收3.24 亿元，同比增长35.85%，实现归母净利润0.83 亿元，同比增长103.24%，环比增长20.59%，实现扣非归母净利润0.80 亿元，同比增长95.87%，环比增长25.85%。

    业绩环比高增，毛利率持续提升。三季度公司业绩表现亮眼，实现归母净利润0.83 亿元，环比增长20.59%，实现扣非归母净利润0.80 亿元，环比增长25.85%。盈利能力来看，单三季度公司毛利率为34.08%，环比提升0.19pct，净利率为25.71%，环比下降0.78pct。公司产品主要应用于中高压场景，且通过不断的产品迭代缩小芯片面积，降低成本，毛利率稳步提升。净利率来看，公司单三季度净利率环比下降的主要原因为非经常性损益下降，扣非归母净利率仍有提升。此外，公司坚持精简的团队和高人效战略，单三季度期间费用率为4.62%，环比下降0.16pct，同比下降3.69pct，费用控制能力进一步提升。

    聚焦高端应用场景，加强产品竞争力。公司始终坚持在中高压MOS 领域的领先地位，上半年超结MOS 营收占比达到78.05%，主营产品广泛应用于直流充电桩、通信电源、储能和光伏逆变器、新能源车车载充电机、数据中心服务器电源、快速充电器等领域，下游需求持续旺盛。我们认为，公司聚焦高端市场，主要产品聚焦中高压、新能源领域，有望充分受益下游需求增长。

    加强产品迭代能力，TGBT 持续放量。产品迭代节奏来看，上半年公司第三代超结MOS 产品实现大规模出货，第四代超结MOS 产品实现批量出货，同时启动第五代超结MOS 产品技术研发，12 寸平台超结MOS 实现大规模稳定量产。TGBT 方面，上半年公司实现营收1710 万元，产品广泛应用于光伏逆变、工业电源、储能、充电桩等场景，产能在8 寸和12 寸平台进展顺利，营收有望快速提升。

    投资建议：考虑到当前公司产品品类持续优化，新产品研发进展顺利，核心产品销量不断攀升，我们上调公司盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润为2.91/3.91/4.99 亿元，同比增长97.9%/34.3%/27.9%，当前市值对应PE为62/46/36 倍，维持“推荐”评级。

    风险提示：新产品营收增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；下游需求波动的风险。