事件：

    　　公司发布2026 年一季报，报告期内公司实现营业收入2.8 亿元，同比减少1.1%，归母净利润0.06 亿元，同比减少28.8%。

    　　市场竞争加剧，业绩短期承压：

    　　功率半导体行业全球市场集中度高， 尤其是高端功率器件领域以美、日、欧等国厂商为主导。其中，高压功率 MOSFET 产品以英飞凌、安森美等厂商为主导。IGBT 产品市场则由英飞凌、安森美、三菱、富士电机等厂商长期占据垄断地位。国内功率半导体行业竞争格局较为分散，市场集中度较低，Fabless(无晶圆厂)和 IDM 厂商并存，高端产品依赖进口，中低端产品又深陷价格战的泥潭。2026 年一季报披露，受市场竞争格局加剧等多重因素影响，公司产品售价面临一定压力,尽管公司持续加大市场开拓力度，积极优化产品组合策略， 推动整体成品销量较上年同期保持增长。但因产品销售价格承压，一季度业绩短期承压。

    　　积极推动产品迭代，各领域进展不断：

    　　公司作为国内技术驱动型半导体企业，产品各领域进展不断。2025 年报披露，在服务器电源、通信电源和基站电源领域，产品批量出货给客户 A、维谛技术、台达、世纪云芯、东科半导体、超聚变数字、欧陆通、长城科技、中恒电气、中兴康讯、铂科电子等公司；高密度电源领域，产品批量出货航嘉驰源、视源股份、英威腾、升华电源、硕通电子等客户。碳化硅产品部分，获得翌工电子、思格新能源、北斗星电子、台达、陆巡科技等客户订单，思格新能源、陆巡科技等产品处于试产阶段。整体而言，公司产品已进入 AI 服务器、算力电源、通信电源、基站电源、光伏储能、机器人关节、电动工具、新能源汽车车载充电机、工业电源、工业控制、工业照明、家电等领域，产品不断迭代，客户进展不断。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2026 年~2028 年收入分别为15.36 亿元、20.27 亿元、26.96 亿元，归母净利润分别为1.23 亿元、2.08 亿元、3.06 亿元，给予2027 年50 倍PE，对应12 个月目标价84.85 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。