投资要点

    事件：华特气体发布2019年年报，报告期内实现营业收入8.44亿元，同比增长3.23%；实现营业利润0.84 亿元，同比增长2.39%；实现归属上市公司股东的净利润0.73 亿元，同比增长7.00%，按最新1.20 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.60 元，每股经营性净现金流0.62 元。2019 年拟向全体股东每10 股派发现金红利2.50 元（含税），不送红股、不以公积金转增股本。

    2020Q1 实现营业收入1.89 亿元，同比增长13.85%；实现营业利润0.20亿元，同比下降5.97%；实现归属上市公司股东的净利润0.17 亿元，同比下降9.71%，实现单季度每股收益0.14 元，单季度每股经营性净现金流-0.04 元。

    首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。华特气体2019 年持续在产品研发、市场推广等领域发力，先后实现了高纯三氟甲烷等氟碳类新产品的量产，锗烷产品已经通过海力士（Hynix）的认证，多个产品也在下游客户进行认证，公司营收、净利润稳中有增，产品结构进一步优化。

    华特气体深耕特气行业，是电子特气国产化先行者。公司以特种气体的研发、生产及销售为核心，辅以普通工业气体和相关气体设备与工程业务，能为下游客户提供气体一站式综合应用解决方案。公司特种气体生产技术领先，电子特气产品质量卓越，已基本覆盖了内资12 寸芯片厂商，不少于5 个产品已经批量供应14 纳米先进工艺。世界半导体等新兴产业技术的快速迭代促使电子特气行业迅速发展，公司未来有望持续受益于我国特种气体产业的大发展而快速发展壮大。首次覆盖，引入公司2020-2022 年EPS 为0.80、1.04、1.39 元的预测，给予“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：产品质量风险；项目建设进度不达预期；下游需求低迷。