本报告导读：

    　　2022H1业绩超预期，特种气体贡献主要增量，盈利能力稳步提升，新品有望加速导入下游客户放量。

    　　投资要点：

    　　维持“增持“ 评级。公司2022年上半年实现营收8.84亿元（+36.51%）、归母净利润1.18 亿元（+79.40%），业绩超预期。考虑到公司为特种气体龙头，半导体客户覆盖率行业最高，特气业务高增长有望持续，新品导入下游客户将加速放量，上调公司2022-2024 年EPS 为1.79/2.25/2.83 元（原1.41/1.97/2.65 元），给予公司2023 年高于行业平均值的45 倍PE，上调目标价至101.25 元，维持增持评级。

    　　特种气体业务贡献主要增量，普通工业气体需求下滑。分产品来看，2022H1 特种气体业务营收达6.58 亿元（+78.96%），营收占比从2021年的59.14%升至2022 年上半年的74.43%，预计全年增速有望超50%；普通工业气体、设备及工程业务受需求下降影响，预计营收或同比略微下滑，随着疫情稳定下半年增速有望恢复至5%-10%水平。

    　　特气价格上涨叠加业务结构变化，综合毛利率提升。由于氖、氪等稀有气体涨价，叠加氟碳类等气体竞争力加强毛利提升等因素，预计2022H1 特种气体毛利率或较2021 年提升3-6pct。同时随着高毛利的特种气体业务占比提升，2022H1 公司综合毛利率为28.21%，较2021年提升4.02pct，随着产业链延伸至合成环节，毛利率有望持续提升。

    　　新品导入下游加速放量，产能释放带来高成长。2022H1 公司NO、CO 等新品得到长江存储等客户批量应用，锗烷产品通过韩国最大半导体客户认证有望加速放量；公司江苏生产基地一期已逐步投产，二期有望2024 年下半年投产，预计全部投产后有望实现10-20 亿元产值，同时预计西南总部项目有望于2024 年下半年逐步投产释放业绩。

    　　风险提示：1）产能释放不及预期；2）特气新品导入不及预期。