公司是国内特气国产化先行者，特气品种丰富、技术领先、优质客户覆盖面广；特气国产替代潜力巨大，政策推动下国产替代进程有望加速推进；持续扩产打开成长空间，完善产业链布局盈利向好。

    　　特种气体国产化先行者，特气品种丰富、技术领先、优质客户覆盖面广。公司主营业务为特种气体，辅以大宗气体和相关气体设备与工程业务。经过多年积累，公司已实现四氟化碳、高纯六氟乙烷等50 多种产品的进口替代，对国内8 寸以上集成电路制造厂商客户覆盖率超90%，并进入了英特尔、美光科技、德州仪器、台积电、SK 海力士、英飞凌等全球领先的半导体企业供应链体系。电子特气被喻为晶圆制造的“血液”，其质量对芯片生产至关重要，下游客户认证严苛，公司部分产品批量供应14nm、7nm 等产线，部分氟碳类产品已进入5nm 的工艺使用，公司是国内唯一一家光刻气产品同时通过ASML 和GIGAPHOTON 认证的企业，技术水平、产品质量国内领先。

    　　特气国产替代潜力巨大，政策推动下国产替代进程有望加速推进。2021 年中国特气市场规模为342 亿元，预计2026 将达808 亿元，CAGR 达18.76%。

    　　电子半导体为特气主要下游，占比约43%，2022 年中国电子特气市场规模为220.8 亿元，其中约73%应用于半导体领域，未来随着先进制成和存储技术需求增加，电子特气需求将保持高速增长。目前国内电子特气市场主要被外资占据（2020 年外资市占率为85.5%），国内企业在资金、技术、设备等方面仍有差距。但近年来，随着国家政策大力扶持、下游市场发展迅速，“逆全球化”趋势下，半导体产业链自给自足重要性愈发凸显，华特气体不断突破技术壁垒，实现了部分产品的国产替代，市占率有望持续扩大。

    　　持续扩产打开成长空间，完善产业链布局盈利向好。公司立足于广东佛山，建设可转债项目持续打造江西基地，布局江苏、西南生产基地，在建项目将于未来3 年陆续投产，届时将进一步丰富公司产品种类，扩大产能规模。此外，公司持续完善产业链，从气体纯化向上游延伸布局合成气，锗烷、乙硅烷等新产品有望在今年贡献业绩增量，公司盈利能力有望持续提升。

    　　首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。预计公司2023-2024 年收入分别为24.8亿元、29.8 亿元，归母净利润分别为2.6 亿元、3.5 亿元，EPS 分别为2.18元、2.88 元，当前股价对应PE 分别为40.7 倍、30.8 倍（截至2023 年 3 月30 日），首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：产品价格波动、行业竞争加剧、原材料产品价格波动